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投出去的钱 泼出去的水 这些PE/VC的钱都被大风刮走了
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投出去的钱 泼出去的水 这些PE/VC的钱都被大风刮走了

导 读起风了,疾风刮走了资本手里的钞票,撇去了行业翻涌的浮沫,但也总会留下些离离劲草。作者 | 郭谟尔 来源 | 华商韬略(id:hstl8888)是先知还是赌徒,不在于结果,而在于过程。没有人可以永远保持认知领先。我们都在与自己的贪婪和惰性为战。区块链与数字货币2009年,区块链首次登场,到2019年这十年间,大众对区块链的认知几乎实现了质的飞跃——从完全没听过,到眉头一皱发现事情并不简单。和区块链的标志性产物比特币的价格一样,世界对其态度始终处于过山车的状态。2017年末,在又一轮的炒作下,比特币的价格飙升了20倍,达到近2万美元的峰值。与此同时,区块链几乎成为最具话题度的技术,被广泛应用在包括互联网金融在内的各个项目上:食品安全、加密保险、知识产权、医疗数据、甚至区块链手机等等。分门别类争奇斗艳,ICO市场一派繁荣。在这股熏得游人醉资本也醉的“炒链”暖风之下,即便区块链技术在实际应用中始终难以落地,即便质疑坐庄割韭菜的庞氏骗局之声不绝于耳,这些艰难与质疑似乎也没那么重要了。别人越恐惧,你要越贪婪;别人越贪婪,你要越恐惧。巴菲特这句名言,很多人将前半句奉为圣经,却忘了还有后半句。2018年初,让大部分区块链初创公司始料未及的是,监管突然收紧,一众项目相继败走麦城,近百家区块链公司一夜注销或被吊销,逐渐扛不住的资本开始“多看少动”。在央行等七部委联合叫停下,国内ICO市场彻底迎来了“透心凉”,而国外的日子并没有好过多少。2018年末,比特币价格暴跌至只剩巅峰时期的一个零头。由前高盛合伙人Mike Novogratz创办的Galaxy Digital Holdings LP公布的财报显示,受投资的以太币、比特币和瑞波币大幅度下跌的影响,公司累计净亏损达1.36亿美元。另据美国对冲基金数据研究机构(Hedge Fund Research)统计的数据,截至2018年11月,全球区块链和加密货币基金亏损超70%。一时间哀嚎声此起彼伏。就像历次互联网浪潮一样,从GP(普通合伙人)到散户,无一不在泡沫中前仆后继。眼看他起高楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了。披着技术外衣的区块链浪潮亦如此。但也无妨。马克思说过,事物的这种否定之否定的过程,从内容上看,是自己发展自己、自己完善自己的过程;从形式上看,是螺旋式上升或波浪式前进。方向是前进上升的,道路是迂回曲折的,商业市场也是前进性与曲折性的统一。这也似乎成了任何一个风口上的弄潮儿所坚信涅槃的必经之路。乐视的梦想黑洞乐视在贾跃亭的设想里,本该是苹果、亚马逊、奈飞、特斯拉和迪士尼的集合体,甚至更加独特复杂。在70后创业代表团中,贾跃亭大概是第一个引入“生态”概念的人。2016年,坐拥600多亿元市值的乐视,业务覆盖了包含互联网金融、云计算、内容、体育、手机、电视、汽车在内的七大生态版图。贾跃亭甚至放出豪言,要垄断手机、电视、互联网汽车的入口,在坚信“人有多大胆,地有多高产”的氛围中,乐视上下开始大刀阔斧的“为梦想窒息”。创业就像是摊煎饼果子,一般来讲,有多大的面团就摊多大的饼。如果想做一张巨无霸煎饼,除了要有一口巨大的锅,还要有制作面团的手艺。锅可以和邻居借,但面团必须得自己和。贾跃亭是个融资鬼才。2015年,乐视体育获得了由万达王健林与阿里马云两位大佬挑大梁的8亿人民币的首轮融资;2016年,联想控股在乐视汽车的融资中慷慨出手4000万美元……这些还只是冰山一角。据不完全统计,截至贾跃亭跨越大洋飞向美国一去不回,乐视融资总额超过700亿元(包括了股权、债权、直接、间接等融资)。“锅”是借来了,但遗憾的是,研发一直是乐视的短板,没有技术储备的乐视只能向邻居们“买面团”。即便如此,最后贾跃亭依然痛心疾首地表示,乐视失败的原因是融资能力太差。煎饼越摊越大,燃气也越耗越多。直至2016年底资金链断裂,乐视帝国崩塌的第一块多米诺骨牌倒下了。虽然后来又有海澜集团、恒兴集团、鱼跃集团等十几家国内大型企业负责人,以及“中国好老乡”孙宏斌先后出资近200亿元试图拯救“梦想”,然而,黑洞面前,人人平等。有意思的是,和投资数字货币的小老百姓不同,一头栽进“乐视黑洞”里的咖位都不小:万达、深创投、联想控股、英大资本、普思投资等等无需多说,单是入股乐视影业和乐视体育的就有包括张艺谋、孙红雷、刘涛、周迅等在内的二十多位一线明星,不可不谓之星光璀璨。于是就好比引力场造成的“现实扭曲”:一方面,在一轮又一轮风投的推波助澜下,创业者被赋予极大信心,冲出亚洲改变世界不在话下;另一方面,投资者对项目愈加深信不疑,从而引发滚雪球效应吸引更多入局者,大家都是聪明人,这么多聪明人一起投的项目,怎么会错呢?一首现代商业狂想曲就此谱成。风口待久了,难免会误以为自己是鼓风机。造车之困后面的故事只能从大洋彼岸偶尔传来的消息获知一二。赴美造车的贾跃亭通过持股控制了法拉第未来,要对标另一个大梦想家马斯克的特斯拉。从源头来算,特斯拉的技术储备已有30余年,到马斯克手里也运转了接近20年,即便这样,特斯拉至今还没实现盈利。不过,或许如马云所言:“梦想还是要有的,万一实现了呢?”这不,就在几天前,阿拉伯联合酋长国总领事Hazza Alkaabi一行访问法拉第未来总部,贾跃亭的法拉第未来很有可能迎来中东的“救命稻草”,逆风翻盘也未可知。这边厢,国内的造车新势力已然千帆竞发。据统计,从2015-2017上半年,国内共有超过200个新能源汽车整车生产项目落地,产能规划达到2124万辆。先不论产能过剩造成的巨大资源浪费,单看蔚来汽车、威马汽车、小鹏汽车三大最早入局的头部车企:蔚来汽车从2016年到2018年三年间,亏掉了172亿元,每日烧钱1000万;比亏损更可怕的是用户信任的流失,自2018年10月以来,因汽车自燃、延迟交付、“隐瞒”补贴政策等因素导致威马汽车频遭退订,原本要2018年底交付的1万辆目标一拖再拖;此前饱受PPT造车诟病的小鹏汽车倒是终于在2018年迎来了交付量产,然而就在半个月前,因为新老车型的价格波动又引发了大批用户维权。产销失调、补贴滑坡、技术不过关、生产能力达不到……这些都是拖垮造车新势力的巨石。但最为沉重的,其实还是消费者的购买意愿不强。汽车不是手机,换新需求本就不高;与传统汽车相比,市面现有的新能源汽车在性价比上也不占优势。风雨飘摇的造车新势力们还在坚持,但资本却不见得买账了。2018年中,A股上市公司西部资源宣布以1.43亿元协议价转让其持有的恒通客车及恒通电动66%的股权,直接蒸发掉了收购价的71%。无独有偶,另一家汽车零部件龙头企业京威股份,从2015年开始加入新能源投资热潮,先后参股七家新能源整车及关键技术领域公司。随之而来的,是巨额的亏损账单:至2018年,京威负债飙升到56.57亿元,不得不“变卖家底”还债。据相关机构统计,2016-2018这三年间,超过68家上市公司投资了包括新能源汽车整车、电池、电控、充电桩站等相关领域,投资总额超1000亿元。这些投出去的钱,就像泼出去的水,在空中折射出一道好大的彩虹,然后再没了回音。资本市场对于造车新势力热情遇冷,融资成了一大难题。而对比此前获得融资的项目,会发现在一定量的资金规模下,投资方都愿意去做最早的一批入局者。投得越早话语权越高倒是其次,能够早早的前排占座来吸引下一轮投资者进场才是重点。运气好的话还能投出一个未来独角兽,那就赚了。目的决定了手段的合理性。当资本和市场都只考虑如何实现利益最大化时,这一行业无疑是糟糕的。共享经济与ofo们补贴时代的用户总是幸福的。四年前,滴滴、快的、Uber三家一年内就烧掉近30个亿,巅峰时期从三里屯打车到西二旗也不过六七块钱,比坐地铁还便宜,最终换来了滴滴在国内一家独大的局面。三年前,共享单车的战争愈演愈烈,烧钱补贴足以让普通用户放肆骑行两个月且不产生花销,那满大街五颜六色的单车背后,是资本真金白银的较量。两年前,支付宝和微信两大巨头展开了别开生面的支付博弈,砸钱返利让蚂蚁金服首次迎来季度亏损,也让移动支付的消费习惯在商超地摊迅速普及。对于消费者来说,补贴也许是好事;但对行业来说,烧钱绝对是恶习。2019年,滴滴和Uber的战火已从国内烧到了国外,在“谁更能亏钱”的较量中欲与天公试比高;大街上早已不见了小绿小红的身影,小蓝车被滴滴托管,摩拜被美团收购,ofo成了退不回押金的老大难,幸存的单车骑行价格水涨船高,愤怒的人们把共享单车推到废品回收站论斤卖……2019年,很多人逐渐忘记了创业的初衷,只会围着用金钱点燃的野火叫好。可怕的是这股野火还在蔓延。今年4月,药师帮因为长期低价销售药品影响市场,成为一众药企的众矢之的。用补贴换用户的思维,正在从互联网行业烧到传统行业。拼补贴拼烧钱是最简单也是最粗暴的竞争手段,由此制造了更多“伪风口”,顺手把一级市场也拉下水。一位GP坦言:“过去几年的某些风口吹得比较过了,估值很高,随着热度下降,下一轮估值一般又不能低于上一轮。很多企业卡在那里,进退两难。投资机构则由于估值高企,并不敢接。”一轮一轮推高的融资金额和企业估值,让部分投资方在退出时不得不自食恶果。标志性的是2017年,共享单车的融资之迅猛、数额之巨大让天使机构根本来不及反应,于是,投资机构忙不迭的为下一个风口下注。两个月内,被曝光的共享充电宝项目就已达22个,参投机构近40家,共享充电宝中的集大成者小电更是完成了40天内3轮融资的创举。所谓“唯快不破”的四字箴言背后,是“地主家也没有余粮”的焦虑。出来混,迟早要还的。这句话在任何一个江湖都适用。从前的“百电大战”,至如今仅剩“三电一兽”奄奄。风口之后,面对徒留的满目疮痍,大家也只是习惯性地总结道:冬天要来了。新零售与无人超市我们评价一张完美的煎饼无非就三点:薄厚均匀、火候恰到好处、没有破洞。这要求摊煎饼的大妈在短时间内把面糊推开,以保证水分不会完全流失,但也不能动作太快,以防煎饼被戳破。要点是行云流水,秘诀是一气呵成。每一个韧性十足、粘度适中的煎饼果子,仔细品品,都是中华民族五千年来一以贯之的中庸之道。做企业也是一样的道理。2017年前后,正是AI技术方兴未艾、移动支付开始全面普及的人间好时节。举着“消灭收银员、消灭导购和服务人员”鲜明旗帜的无人店横空出世了。当时风头最盛的缤果盒子,致力于逐步消灭租金和人力成本两座大山,以日销售率作为数轴,逻辑严谨地划分出几个区间:自动售卖机在0-100日销之间,夫妻店在2000-3000的区间,3000以上是连锁便利店或者大型商超的范围。那么,缤果盒子就可以利用技术降低运营成本,填补300-2000元的日销场景空白,即便处于客流量较低、但离用户更近的住宅区也能存活。零售业,争的不就是个价格和便利度嘛,合情合理。于是在资本助推下,缤果盒子开始开疆拓土。刚完成由GGV纪源资本超过1亿元A轮融资,缤果盒子创始人陈子林就公开表示,一年内要开5000家无人店。半年后,缤果盒子又宣布完成由复星资本领投,启明创投、纪源资本、普思资本、银泰资本跟投的5.1亿元B轮融资。我们不是大号的自动售货机,我们是零售商品的搬运工,没有人的那种。然而不到两年,包括缤果盒子、猩便利、果小美等在内的无人店悉数退场。曾经风口上的佼佼者,如今已是资本的弃婴。实体店的意义不只是购物,更在于体验。货品少且补货慢的无人店,一来消费者体验差且双方无法及时反馈,二来技术运维成本不比人工成本低,加之技术不可能一蹴而就,无人零售总是会碰到无法识别、无法结算、无法开门的尴尬,惹得用户纷纷告退,这一退可能就是一辈子。面糊摊得太快,这边还没熟,那边的饼皮就先破了。无人店的扩张几乎走了共享单车一样的老路:风口打开后,企业蜂拥而至,为了抢滩市场开始无序竞争,资本大方撒钱,企业就放肆烧钱,资本一看事情不对开始捂紧钱包,企业六神无主只能断臂求生。不少创业者也往往会处于一种沉浸式的状态中,一厢情愿地把自己的远大愿景强加在消费者身上,只看到未来一片美好,看不到消费者真正需求,快速融资扩张的感官刺激又恰恰加重了这种自我满足。先克己后复礼,“勿意、勿必、勿固、勿我”,这是孔夫子两千年前就讲过的道理。回归本质,创造价值凛冬已至,资本钱荒,VC/PE大撤退。来不及捂紧钱包的投资人一边迎风流泪一边感叹:那么多钱,都被大风刮走了。君不见,黄河之水天上来,奔流到海不复回。不可否认,区块链是一项可以改变世界的技术,新能源汽车引领了传统产业的时代变革,共享经济是人类集体智慧在商业世界的又一次体现。项目都是好项目,参与者也都是行业英才,但为什么个个落得结局惨淡的下场呢?归根结底,投资者和创业者在一场场风口上的饕餮盛宴中双双走失了,失去了创造价值的原力。公元13世纪,成吉思汗率领的蒙古铁骑入主中原、横扫中亚,直插欧洲心脏,挺进匈牙利平原,鼎盛时期占领了超过世界五分之一的版图。到了14世纪,黑死病席卷全球,人口凋敝、瘟疫横行,让以军事扩张为主要优势的蒙古帝国失了手脚。随之而来的是货币制度失控,通货膨胀不断加剧,一代帝国走向衰亡。但导致蒙古帝国覆灭的只因为黑死病吗?显然不是。依赖打猎为生的蒙古人很难接受农耕文明,其财富积累的主要途径是抢掳,强大的军事储备也让蒙古人有了挥霍战利品的资格,以致在中原等土壤肥沃之地兴起了轰轰烈烈的“圈地运动”——把农民赶走,农田用来放牧。不事生产亦不善经济的游牧民族成就了一个巨大的财政包袱。为了维持奢侈的生活,只能继续用武力拓宽自己的版图。这本身就是一个恶性循环。以史为鉴可以知兴替,如今我们回过头看,哪一次风口不是现代商业战争的漩涡。无数创业先辈“抛头颅洒热血”,留下的不只是经验教训,也不能以过去的时间轴粗略地评价孰是孰非。好比如今,乐视不再是贾跃亭的乐视,梦想依然是遥不可及的梦想,但生态却成为了大家的生态,从小米到海尔,一众企业开始把生态这一概念玩得风生水起。起风了,疾风刮走了资本手里的钞票,撇去了行业翻涌的浮沫,但也总会留下些离离劲草。媒体合作:010-84464881商务合作:010-84467811如需转载请点击标题栏原创转载,加入开白群后联系开白名单~水母研究微信公众号——关注的不只是母基金兑付遥遥无期、疑设资金池,冠群的百亿大雷几时爆炸?融中朱闪:没有产业布局的PE/VC或将被淘汰新三板已死,科创板能否成为中国的“纳斯达克”独家 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深度解读美国新一轮听证会
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深度解读美国新一轮听证会

一切事物都存在联系性,每个热点事件的出现和公布,其背后都有着众多的利益纠葛。我们深层次地去看待,分析这些事件,就能看到这些事件的背后存在着的千丝万缕联系。在之前几期关于Libra听证会的文章中,我们提到过,虽然两次对外公布的听证会上,各位议员看似咄咄逼人,但是其本质上是一场给大众观看的表演。因为这两场会议不管再怎么讨论,都不能对Libra的未来做出决断,真正的关键核心在最后一场的闭门会议中。Libra项目最终都将会获得通过,只是时间早晚的问题,因为美国政府需要时间来对各方进行利益划分协调,华尔街、银行联盟、投资基金、证券等行业在数字加密货币领域中,都有自己的利益诉求,利益划分完毕之后,就是Libra获得准许的时候。在全球危机下,各国都在寻找新的应对措施以此来摆脱危机,数字加密货币的出现为困局带来了改变的可能,数字加密货币早已得到众多国家的重视,各国在此领域皆有所布局,此次Facebook看准了时机,抢先向世界宣布推出Libra,打破这个看似平静,其实早已暗流涌动的局面。意图以先行者的身份来领导新兴的数字加密行业,制定相应的行业标准和规则,攫取最丰厚的利益。所以这也就是当Libra提出之后,美国各方媒体、学者、政客都纷纷站出来发表看衰言论,并且抨击Facebook此举的原因,而之后的两场听证会,Libra的负责人也做出了表态,表示愿意开放整个体系,让各方加入进来,共同占据这个新兴的市场。随着Facebook提出Libra项目之后,各国也感受到了危机,纷纷发表声明,向民众公布本国的数字加密货币计划。通过7月30日晚22点举行的美国参议院、银行、住房和城市事务委员会关于数字货币和区块链的监管框架的听证会上,各个团体的代表人的发言就可以看出,当前美国国内的初步利益划分方案达成,需要为后续Libra发展做舆论引导。此次听证会上Circle首席执行官Jeremy Allaire、国际贸易与金融专家Rebecca M.Nelson,以及加州大学欧文分校法学院法学教授Mehrsa Baradaran等在听证会上进行了激烈辩论。各国在数字货币领域都推出了相关的计划,美国不能就此落后美国国会银行、住房和城市事务委员会主席Mike Crapo首先回顾了Facebook Libra和大卫·马库斯之前的证词。他认为美国应该在这方面处于领先,不应该落后。而且目前委内瑞拉推出石油币逃避制裁,俄罗斯和伊朗也在开发主权加密货币,瑞典也推出了电子克朗计划。所以Facebook的Libra项目提出对于美国来说也是非常符合时机。而委员会副主席Brown表示Facebook的Libra是一种创新,但是美国不应该让Facebook控制货币。所以说Libra对于美国来说是新时代下的一种创新,是值得肯定的,但是如果交由Facebook进行主导的话,其潜在的风险太大,因为它很有可能成为新的美元货币政策体系的延续,不能由一家公司进行掌控,这不符合美国的利益,这也是美国政府再三强调的。区块链和数字资产要区别对待加州大学欧文分校法学教授Mehrsa Baradaran表示2008全球金融危机后,人们对金融系统失去信心。货币市场过去曾导致系统性风险。加密货币市场的规模还没有那么大,但有可能,这将是一个问题,美联储或将不得不介入,以稳定市场。她还表示,区块链可能是未来,数字资产创造了价值,其产生的风险是不容忽视的,这跟技术无关。区块链是区块链,我们现在要谈的是上面的数字资产,所以这个和区块链还是要区别对待。包括比特币在内的大多数加密货币都是为了成为美元的替代品,我们应该让权力重回美联储手中。所以面对这情况,监管部门应该做最坏的打算,深思熟虑,而不是全盘接受创新。完善相关法律,数字资产应独立监管Circle首席执行官Jeremy Allaire表示,未来,公共区块链上会构建一套去中心化的、具有自我主权的安全身份识别和隐私协议,这些协议能够让人们在全球范围内更安全地使用数字服务,确保符合KYC/AML监管规则,从根本上改善隐私并减少数据泄漏,同时也能比传统金融系统更有效地打击金融犯罪。美国不应该用100年前的法律来监管21世纪的技术。而现阶段最大的问题是,美国的SEC给的定义太狭小,很容易认定加密资产为证券,但其实它们可能是商品或者效用代币,并赞成对数字资产进行统一的监管,有单一独立的主体来监管它。因为有些加密货币是软件,只要互联网存在,它们就会存在,可以在全世界范围内流动。所以并不单单是美国一国需要进行统一的监管,而是不同的国家都应该制定统一的监管框架。只有这样即使不同国家有不同的政策,加密货币也能实现全面普及。而且区块链是全球化的高效透明系统,其杀手级应用之一就是数字身份,这就意味着个人有权决定谁能访问你的个人信息,能访问多少信息。我们今天出现的数据隐私被侵犯的问题,都是区块链以及全球化的数字货币有望解决的。最终Mike Crapo主席表示,“我们不能在创新方面落后,但同时不能忽视创新带来的风险”通过此次的听证会可以看出,美国政府的对外宣传重点已经从是否允许Libra推出,转移到了怎么制定一个统一监管框架,保证加密货币能够在其规则中稳定的运行,在代替旧有的金融系统时将风险降到最低,使美国在新一轮的数字加密浪潮中再次掌握主导权。

周期将至,小币种向左,比特币向右
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周期将至,小币种向左,比特币向右

关注“ 阿比特财经”,这样您就可以继续免费收到内容了。每天都有分享。完全是免费订阅,请放心关注今天给大家介绍一位区块链行业比较资深的一位大咖——陶荣祺,具有多年银行、银联、第三方支付及数字货币行业从业背景。NGC创始合伙人,目前是X-Order.ai 创始人,这是一个区块链领域的研究机构与科技创新公司。在Chainge技术沙龙第十四期《破局:数字资产交易新形态》,陶荣祺做了题为《通证经济还有未来吗》的主题分享。他认为世界正在走向保守和避险,因此,黄金、比特币等价值存储类资产走俏。这是今天比特币涨,小币种跌的原因。比特币吸血山寨币,市场不会错,是哪里出了问题?2019年年初,比特大陆抛售矿机准备过冬,不想4月份比特币一次爆拉,市场热情快速被点燃,比特币从3000多美元低点上冲至13000美元。之后,比特币、小币种“轮动”的剧情没有发生,比特币持续吸血小币种。手握大批小币种待涨的国内市场一片哀嚎:怎么回事?陶荣祺一直观察着市场,他回顾了2014年至2018年这一个周期,得出了以下这些观察。1、区块链的发展等于比特币的上涨。2、比起比特币,通证经济更重要。这表现为基于以太坊,代币经济快速发展。3、比特币只是区块链革命的起点,第一个应用。4、BTC Dominance(市值占比)将不断下降,从90%下降到40%。5、虽然市场充满庞氏和泡沫,但未来会变得更好。“好是说2019年、2020年应该比2018年要好。2018年虽然是熊市,但我觉得比2014年要好。”2019年上半年,现实又是怎样?他再次给出了自己的观察。1、区块链发展进步缓慢(相比上一个周期来说)。2、比起通证经济,比特币更受欢迎。市场里只有为数不多的通证在价格上的表现超过了比特币。3、除了比特币和交易所以外的通证,没人认可。4、市场依然充满了资金盘、庞氏。依然,甚至更加厉害。模式、裂变,可以让某个标的轻轻松松在几个月里走到几百亿规模。5、BTC Dominance不断上升。“我们一直以为它很难再爬到60%这个位置,现在却已经65%了,甚至可能要到70%。”6、通证的价值在哪里?“上半年我以为要熬一整年的熊市,没想到比特币起来了,但其它币反而没有起来,这种对比、反差让我特别困扰。是市场哪里出了问题?还是我出了问题。我们知道市场总是对的,所以出问题的只可能是我。我要去重新认识这个市场,到底哪些地方和之前不一样了。”周期转变,世界走向保守和避险钟摆理论中,左边是“低估恐惧”区域,中间是“价值中枢”,右边是“泡沫贪婪”区域。一个标的的价格,它在市场里的表现永远是左右摆动,它不可能或者说它极少时间会停留在价值中枢区域。“这幅图实际上在讲周期,今天,我们的困扰就来自于周期。如果我们始终局限于行业就没法理解最近半年发生的事情,我们要跳出去看全球经济的钟摆。”全球经济发生了什么?2019年3月,达沃斯冬季论坛召开,这是一场全球顶级的金融经济论坛,参与者包括经济学家、金融机构负责人,甚至是国家的经济政策制定者。第一财经记者朱民在报道里写道:“除了2009年,我在达沃斯20年没有见过如此的焦虑和不安。”他同时披露了一封来自桥水基金创始人Ray Dalio的新年贺卡,里面写道:“今年我唯一的期许是地球上的和平,愿变动的力量和你在一起。”这种担忧并非杞人忧天。中美贸易战,英国新首相推出全面“脱欧”内阁,日本限制向韩国出口三种半导体核心原料,日韩贸易战一触即发。“现在的局势是什么?是房地产、股票走到头了。是任何国家的经济都不好。是政治动荡加剧。是民粹抬头,寻求自保,拒绝对外合作。”陶荣祺认为,人最强的一种能力叫做想象力,即使没有发生,人们也会想象它会发生。“在周期里,经济向好时会投资股票、大宗商品、房地产。不好时首先会持有现金,如果再糟糕一些,黄金就是更优选择。于是,人们购买黄金,黄金逐渐向右,进入泡沫区域,然后抛售其它资产。其它资产则向左,进入低估值区域。”“当你避险的时候你的心态是自私自保,苟且偷生,看不到未来,这时你不会选择合作,不会去造一个未来的东西。比特币它满足了避险需要,它就是一个数字黄金,是可以抓住的救命稻草。为何小币种涨不动?小币种体现的是什么?是未来、希望和繁荣。但是,今天周期的钟摆在走向保守避险。”通证经济和小币种的未来在哪里?显然,陶荣祺会认为Token市场依然有未来。因为,成本上看,币圈是更好的市场。为什么这么说,陶荣祺给出了纳斯达克的上市成本。这是两个不同的标的,看最后一栏,前者的上市费用占发行金额17.41%,后者为13.23%。等于说融资2500万美元,上市成本约为435万美元。在国内,科创板的门槛是10亿到100亿,10亿市值是基础门槛。在成本方面没有具体数据,但基本上在3000万到1亿左右。币圈呢?陶荣祺认为10万美元上币费是一个基准线(交易所大小不同费用不等)。其它还包括做市商、律师等各种费用,估计也在10万美元。等于说币圈上市差不多费用在20万美元。“你可以看到币圈成本更低。门槛呢?也有,在币安这样的平台,项目的流通市值大概是百万美元级。再小一点的项目可能是数十万美元。”不过,陶荣祺也提到,币圈项目从标的上看是更糟的市场。因为币圈项目没有营收,除了少数交易所除外。“所有经济活动作为市场行为,它就是要降低成本,虽然对应的是更差的标的质量。但是,就像在Youtube这种视频网站,一开始我们都觉得视频质量很差,我们要看高质量视频。但最后我们发现并不是,我们更重要的是成本,是门槛要低。所以,我依然对通证经济保有一种信仰,因为它成本更低。”如果你喜欢这篇文章,临走前点下方点击【?好看】留下你的痕迹。点击右上方“分享到朋友圈”!

中国每月加密排名:比特币排名第11位,EOS仍然领先
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中国每月加密排名:比特币排名第11位,EOS仍然领先

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金融圈的底层依附:数字化、标准化、互联网化 | 锌声

文/张生 编辑/陈墨去年以来,互联网金融行业经历了跌宕起伏的上半场,逐渐进入中场阶段,与此同时,企业级金融服务市场相对更稳健和被寄予厚望,在这个万亿级规模的市场里,不少企业和机构都在积极抢占市场先机。在本月锌财经举办的金融主题月线下沙龙中,锌财经创始人潘越飞邀请了爱财消金研究院院长甘小虎,聊了聊在互金中场,金融服务究竟应该怎么做,以下为甘小虎的演讲全文。金融是当下正在互联网化,最为剧烈,也最为庞大的一个行业。从以往的行业互联网化经验来看,网站是媒体的完整互联网化,电子商务是商品交易的半互联网化(连接在线上,商品到达在线下),微信微博是社交(短信电话BBS)的完整互联网化和完整移动互联网化,O2O是服务的半移动互联网化(连接在线上,服务在线下)……金融可能是完整互联网化中最大的行业,因为存量资产大,300万亿的存量,而且是纯数字化,不但交易数字化了,金融的很多资产本身也是数字化的,房地产和土地毕竟主体是在线下。各行各业中,数字化、标准化的行业是能互联网化得最彻底的,符合这个条件的恰恰又是金融,而且前几个行业的互联化已经进行的差不多了,金融的互联网化刚刚跑了小半段,在金融后面还有教育和医疗的互联网化,这两个未来也是好行业。互联网金融的萌芽与发展又恰恰有一个前提,就是这个行业的数字化、标准化和互联网化,金融才能依附在上面依靠一些“底层业务逻辑”(我们暂且叫他金融灵魂)来产生,我认为这也是为什么这几年消费金融如火如荼,而产业金融和小微金融一直起不来的重要原因。因为个人被运营商行为大数据和银行流水资金数据数字化了,当然还有征信和支付,电商等等数据作为补充,但核心其实就是依托于银行的资金流水数据和依托于运营商的线上行为数据,以及房产汽车证券的资产数据和公检法的个人信息。各种数据工具的成熟把个人变得可“度量”了,而大部分产业的环节还没有数字化和联网化,小微金融的起点应该是依托生产经营行为的数字化产生的数据做决策,没有数字化产生的数据,小微金融很难大规模启动。两个故事:金融灵魂决定生死在开始我的整个演讲之前,我先讲我两个朋友的故事,一个我们姑且叫他老六,一个姑且叫他老四,两个都是70后,四十来岁,都干了近20年金融。老六小学毕业,做过买卖,开过矿,乱七八糟的业务做过不少,但近十年只做一件事:股票配资。最早他弄了个协会,整天找人来公司聊天,逢人就说:“假如你要炒股,你可以存1万块到我指定的账户上,我就给你一个5万块的账户操作,涨了反正利润都是你的,但一旦账户跌到4万块的时候,你的1万跌没了的时候,我的系统就会马上平仓,把4万块还给我,这借给你炒股的4万块,我每个月要收年化15%的利息,你看这个产品是不是很安全。”等对方想明白了,说是挺靠谱的,他就会开始说,“所以我有很多要借钱炒股的客户,你要是有闲钱不用,可以放到我这里理财,我给你10个点的利息,我赚5个点。”在十几年前配资还是比较新鲜的业务,但老六的这200字业务介绍朗朗上口,逢人就说,是个人就懂。在十年前,他大概就管了1个亿左右规模,住在3万一方的小区里,日子挺滋润的。而我另一个朋友老四,二十年前就金融科班出身,做过上市公司董秘,做过基金、资管、信托,金融圈很多领域都亲自操刀过,非常精通产品设计,也是那几年拉了一票海归团队做了一只量化基金,靠着背书募了5000万左右规模,在行业不算小了,做量化交易,就是股票市场的自动化交易。他介绍他的产品会拿出一本老厚老厚的册子,介绍说他们有多少条规则,历史测算的回撤怎样,团队背景如何牛。他们甚至有个成员以前是证券期货交易所制定政策的顾问团成员。老四和老六都是十几二十个人的团队,5000万-1亿规模,这是他们十年前的起跑线,十年后如何大家猜下:老六前些年最高峰的时候管理过百亿资金,公司只有小几十个人,不过现在改叫市值管理了,老四的量化基金第二年就亏了钱,团队就解散了。我当年是很看好老四的,一直没想到老六能做这么大,后来我想根本原因就是老六的产品200字能说清了,老四的产品一本册子也说不清。老六的这200个字就是配资产品的结构设计,他里面蕴含了一层道理:证券是高度数字化、标准化、高流动性,可以实时交易的(这一点最重要,意味着可以随时平仓终止)。“谁操盘谁劣后,一到分层线自动平仓”就是配资业务的“金融灵魂”,这15个字也可以说是所有杠杆业务的金融灵魂(杠杆和对赌是金融系统里两个基础工具),我们也可以称之为底层风控逻辑或者是核心业务风控逻辑,或者商业模式。后来有个叫恒生电子的公司把这条金融灵魂代码化、规则化,加上分仓子账户系统,成了一个系统叫HOMS,一套卖60万,一年内就造就了一个规模几千亿的互联网配资行业,这就是中国较早的金融科技拳头产品了。后来听说做HOMS的团队纷纷出走创业,为什么这些年没听到恒生或者这些创业团队有牛的产品了,因为配资的核心是“谁操盘谁劣后,一到优先劣后的分层线自动平仓”的金融灵魂,而不是代码工程师,他们也许能写出很多代码,但再也找不出一条完整“金融灵魂”。老四的业务逻辑也许很复杂,需要几万行代码,却始终不能闭环,不能成为一个完善的金融灵魂,所以最后在频繁的交易中他连一年也撑不住,更不用说一个完整的金融周期了。这也映射我接下来一个观点:金融科技公司未来竞争力的顶点是对金融灵魂的寻找和理解上,再往下一层是包裹了金融灵魂的金融产品设计(老四擅长的),再往下一层是包裹了金融产品设计的互联网产品设计(当下大部分金融科技公司擅长的)。金融产品设计和互联网产品设计只是理解了金融灵魂之后去产品化,实现它的工具罢了,所以金融科技的公司的一把手应该是金融产品设计专家,而不是互联网专家,或者至少像挖财一样是双领导人结构。草莽时代:百花齐放互联网金融诞生之前,老百姓的钱都存在银行里,因为利率管制,所以普遍享受着千分之几(可忽略)的活期利息和3%的定期利息,银行都把钱以6-8%年化放给大企业和国企,民营企业和中小企业以及个人都贷不到什么钱,除了抵押类贷款,所以形成了影子银行业务,给民间金融留出了空间。所以说,原有的金融体系是牌照准入制管理,只有国营能参与,而且理财端拿了一个管制的垄断价格,贷款端只满足了头部5%的客户需求,留出了大面未满足的市场需求。温州金改某种程度上放开了金融的民间参与的可能性,北上广杭的互联网公司又把这种业务互联网化了。一方面老百姓突然发现手机上的APP能提供10-20%的年化利息,比银行的3%多了好几倍,几千万人带着几千亿就涌进来了;一方面以往没抵押从银行一直借不到钱的个人和小企业,或者已经从银行贷不出钱的大企业,突然发现那些互联网公司也能像银行一样给他们钱,只要许诺一个24-36%之前的利息就行了(还不还得上以后再说)。这个空白的市场忽然就被填上了,等于凭空造就出一个万亿级的市场,而且两头都能接受。其实根本上而言还是利率和资金交易的市场化,毕竟年化24%,月才2%,借1万块,一个月后还1万零200块,我想想也能接受,互联网化只是加速和扩大了边界,当然边界和便捷都会扩大整个市场。所以金融行业其实承受了互联网化、以及“垄断管制+只有5%需求满足”到“开放市场化,50%需求被满足”的两个变革叠加了,剩下还有50%没开发出来。2014年左右,互联网金融就是一个百花齐放的态式,早期成长起来的先是理财端,而且做大做强的都是前面第三种能力很强,就是互联网产品能力很强的团队,他们能把产品做得很流畅,界面做得很舒服,包装故事讲得很好,而老百姓其实就是存一笔钱进去,到期了能拿出来,他就信你。当行业整体上升,资金涌入的时候是很难出现结构性风险的,老六和老四其实那些年也试过这条路,但他们都没做起来,因为他们的第三种基因都不太强。这些互联网团队募集到了大量的钱,投向哪里呢?那几年,有投保理、不良资产、过桥、二级市场、供应链、三农、小微企业、商品分期、个人贷款等等,那是百花齐放的年代,包括BATJ持牌机构那些年也还做了很多教育、旅游、租房场景分期。但这些做起来的互联网团队其实绝大多是都缺失第二种能力,而能看明白第一种能力的更是少之又少。这些多样化的金融产品又各自有业务逻辑和金融灵魂,每个业务的“金融灵魂”决定了他各自的风险敞口,金融灵魂的好坏又与数字化高度相关。比如配资我认为安全系数能打99分,因为他的数字化程度是最高的,不但交易是纯数字化的,而且他的资产是数字化,证券有公允价,可以用系统实时交易,贷后只要平仓从本金里扣利息手续费就行了,基本没有催收一说,他的1%风险敞口就是千股跌停抛不出去和停牌复牌后大幅跌停,几乎没有欺诈风险,因为是用户把钱存到机构的账上,机构只是把子账户操作权给用户。不过后来证监会发文不让做了,那是后话。但参照以上模型,再往深入延伸,“数字化资产的杠杆业务”从商业模式上来说一定是优质业务,数字化资产可以是虚拟货币、期货、期权、股票、债券,而非数字化的资产总会多一个叫贷后和催收的环节,自然就复杂的多,不可能凭二三十人就管理几百亿。配资之后,我认为商品分期的安全系数能打95分,一个iPhone6000块,做2年分期平均每天不到10块钱,那你愿不愿意把每天的三菜一汤盒饭变成2菜一汤盒饭,但有个最新iPhone用呢,很多年轻人就愿意。所以耐用品的分期业务其实是产生社会价值的,他把耐用品的一次性支出均摊到使用周期内的每日支付,看起来就和日常每天吃的饭喝的水,小卖铺的冰激凌价格差不多了,变得可承受了。商品分期最早起步于校园,背后还有两条核心逻辑:学生其实是有稳定收入的(生活费),虽然不多,但相对每日10元的费用是可承受的,第二,能上大学的学生背后还是有父母作为终极偿付手段的,父母意味着家庭、稳定收入和大概率有房产,而商品分期的主要风险敞口在欺诈上。再来说线上信贷业务,我认为前些年这个业务的安全系数至少能打90分,消金的平均单笔借款不到1万块,他的核心逻辑在于,每个月偿还1000块对大多数过了风控的正常人是没有压力的,所以基本没有还款能力问题,只有还款意愿问题,是可以用系统化的手段去控制整个坏账率的。而线上信贷的风险敞口主要在欺诈和多头借贷上。时至今日我们再看互金行业,你能否存活下来基本取决于你当初选择了什么业务。做以上三种业务的,都还是生存概率比较高的。青铜时代:中产需要理财,年轻人需要信贷这张图就是我们这个行业里大部分还存活着的企业的底层逻辑,或者说金融灵魂。第一,30-40岁的中年人有积蓄了,需要理财,又熟悉互联网,政府把利率管制在存3%贷6%,市场的需求和承受范围其实高得多,于是有了米庄,米庄的业务来自银行的存款搬家。第二,22-30岁的年轻人刚步入社会,消费需求旺盛,收入不稳定,有拆借,分期等信贷类需求,银行柜台提供不了这样的产品,信用卡只能辐射部分人群,于是有了爱又米,爱又米填补的是传统金融机构无法满足的金融需求,爱又米的业务来自市场空白的填补。第三,传统金融机构面临着金融互联网化,数字化转型的大浪潮,他们会拿出一部分业务试水,与头部的互联网金融公司合作,学习我们的业务模式,尝试“从合作到模仿,从模仿到超越的路径”,和中国汽车工业的路径是一样的,爱财的机构业务来自传统金融机构的新兴业务探索。这三块业务构成了2019年之前这个行业幸存者的成长路径,他的大背景是监管的阶段性鼓励和大部分业务的政策性空白。白银时代:资产管理大时代即将到来2019年是分水岭,2018年之前很多公司还自称为互联网金融,定位为涵盖从理财到信贷的全流程金融业务,2019年开始大家都纷纷将自身定位为金融科技,定位为赋能者,这有几个重要的变化:第一,C端能否做起来靠的是产品好、运营强就行了,这是蹲在电脑前就能整出来的,B端业务能否做起来靠的是BD能力和人脉,行业人脉靠的是长期业务接触或者各种联系滋养的,这完全是两种不同的文化,所以很多to C公司转to B的时候非常不适应。第二,以往P2P加信贷业的选择,主要你选择的对,哪怕是蒙对的,只要运营不是太烂,都能活下来,在第一二种能力上不太强,只要第三四种能力强,基本也能过关,但以后,金融产品设计的能力会越来越重要。接下来说当下的最火热的这个三角里的业务,这基本都是前端的业务,我觉得这个行业接下来一两年的主要业务还会是线上信贷类产品,场景分期和产业金融短期依然还很难起来,至少在今年,原因我觉得还是这些交易还没有数字化,没有数字化的前提,金融植入很难生根,除非找到一个路数或者说金融灵魂,可以完成风险的覆盖。比如几年前做车抵,核心逻辑是:押车借钱,还得上赚利息,还不上卖车赚差价,这十几个字就是前些年车抵业务底层逻辑,但近年扫黑,第一打击拖车,第二非本人到场很多城市不办理车辆过户手续,之前有协议有签字甚至有公证也没用,这就破坏了原有的逻辑,所以这些年做车抵,都不会太好过,都不用细问。而在to B业务兴盛的当下,纯线上信贷依然会是一段时间里的主力产品,线上导流线下签约的抵押贷也正在起来,今年的一线城市二抵业务发展迅猛,同样金融灵魂是安全系数高的,有房子作为最终抵押,一线城市有房本其实可以秒贷的,只要线下签约过个场。线上信贷业务随着整个P2P市场的收缩,会全面转向以金融机构作为资金来源,这个市场前端的主要业务模块有三个:第一,资金业务,由持牌金融机构提供,主要是银行,消金,信托;还有为这些金融机构提供系统开发的,巨头是平安一账通和建信金科,中等规模还有上市的神州数码、宇信科技,小一点的,排列科技我知道也做这个业务,这个主要是给银行做系统的,银行会有几个核心需求:比如传统业务流程的电子化,比如纸质材料的电子化,很多这类活是苦活累活,排列就干过,据说一个几百万的单子码上十几个人做了近一年,很多人不愿意做这个,这个市场大部分目前被老牌IT系统控制。第二,风控业务,今年我们这个行业还能得到融资的基本都是这个业务领域的,最典型的同盾、百融,各融了10亿人民币左右,小一点邦盛、新颜、黑瞳,风控的核心组件其实就是数据流和模型,专注模型的基本都有各家的快速建模平台,企业自行设置参数,灌入数据,整合起来就是自动化决策引擎。数据流有的依靠平台自身的,有的像同盾做了同行共享的数据库,主要是黑名单和多头。风控类的企业中,卖模型的前几年都不太赚钱,能做营收的前些年一直是数据类业务。第三,流量领域,大部分助贷公司的业务还是属于流量范畴。这里面又分两类,一类是自有流量用户导给金融机构的,比如360、乐信、趣店,大部分是个人信贷,也就是消金业务,爱又米也属于这类;一类自己没什么流量,去场景方那做金融解决方案,比如去携程上面做一个贷款产品,对接金融机构放款的,我们可以叫他解决方案公司,比如上了市的品钛,滨江还有家叫百凌的。从形式上来说又主要分为几种:纯导流,兜底的助贷,比较复杂的分润模式。其中导流还是比较难赚钱的,你看融360的财报就知道,国内贷超做得最好的,一年也就赚几千万,能过亿的好像没有,和金融机构的分润模式主要还是BATJ在做,腰部公司想当主营模式做短期很难,目前市场上主流的合作模式还是助贷,这点可以仔细看下几个上市公司的财报,利润几乎都是助贷业务贡献的,上面说的系统类业务,风控类业务,导流类业务几乎都没什么利润。以上三个业务领域是目前大家最关注的,都是前端的业务模块,其实还有很大一块成长性很强的需求在后端,可以统称为资产管理。比如资产证券化、贷后催收、不良资产剥离、用户关系管理等。这些后端资产的管理、运营、处置的需求在这两年会逐渐显现出来,目前市面上金融科技公司大多提供的是前半段的解决方案,在提供后半段解决方案的公司还非常少。我能记起来的就是资产360做的不错。再强调下:资产管理的大时代要来了。黄金时代:开放金融,产业数字化场景金融、产业金融和解决方案公司肯定是个很大的方向,但貌似还没到时候。这个时间点我觉得很多程度上取决于交易的数字化程度,就前面的结论综合,数字化是金融的前提。小微金融的大战场在哪里我不好说,但这一定是一种重要形式,而且很可能是最早成熟的一种形式。在小微金融里10年前就有个成功案例,淘宝卖家贷款,今天很多小微贷款还血本无归,10年前的淘宝卖家贷款却还算成功,为什么?第一,卖家交易都通过淘宝,交易数字化了;第二,线上支付通过支付宝,资金也数字化了;第三,提前收款这些产品其实是用应收账款和整个店铺价值作为抵押的,资产其实也是数字化的。所以基本上只要运营精细化些,额度在可控范围内放大些,风险就可控。淘宝其实那时候就打造出了交易买卖两段分别依据数据做金融产品的方案:一笔交易完整通过一个平台,在买家和卖家那里都形成了交易数据,当很多交易汇总的数据流产生,基于几个基础逻辑就能做出产品。第一,买家买了东西,可以做分期;第二,卖家卖了东西,可以做应收账款预提;第三,买家的购买行为流水和卖家的流水,可以拿来做随借随还的授信;第四,买家的购买能力结合收支流水,结合资产能力可以做消费信用贷款,卖家的销售能力和收支流水结合资产能力也可以做小微信用贷款。所以场景金融和产业金融在这里是朵双生花,一边能起来另一边很可能也就能起来。目前没有起来,核心还是交易和资金没有数字化。但目前也有少量基于已有数据做金融产品的,比如航天信息的税务数据,税务是国内较为标准化和数字化的基础数据,所以税金贷是最早出现的小微贷款产品之一。在之前的几年里,无论是BATJ还是互金公司在供应链金融和场景分期都亏了不少钱,核心都是欺诈问题,而且大部分是代理商欺诈,重要原因之一就是交易和资金不是通过平台撮合的,而是线下消费场景撮合的,线下撮合容易发生代理商的人为风险,数字化是消除欺诈的比较好的手段。在以上这个双生花的模型里,很明显的一点是,大部分的业务是基于这个交易平台,银行和金融科技公司应该分别将金融和科技封装成模块,嵌入在这朵业务的双生花中,大部分的业务应该在这个交易平台本身完成。这也符合开放金融的战略:开放银行的未来,就是银行将金融封装成为一个模块,嵌入在百业百态中,百业即各个产业,百态即各消费形态,百业和百态很可能是对应的。但开放银行嵌入百业百态有个大前提:银行不可能对每个行业都非常了解,而且不太可能比行业里的人更了解。所以我觉得在各种场景的金融产品设计中,很可能核心的“金融灵魂”的设计要依赖于更懂得业务的交易平台,虽然监管要求银行不能将核心风控外包,但要嵌入百业百态,意味着大概率银行只能坚持少数基础准则:比如抵押率不能超过70%,信贷额度不能超过预期年收入的50%等。在具体业务的风控上,平台方必然会扮演重要的角色,必然会参与风控,而参与了金融决策,即要承担相应风险,承担相应风险即得到更多的风险利润。要银行去懂得百业百态,我觉得还是本身处于这些业态里的人发现当中的规律原则的可能性更高。所以我觉得未来,能懂得金融灵魂并参与金融产品设计的人才,很可能是未来金科业务里的核心人才,这有点类似于投行业务,我记得有本小说叫《泥鸽靶》,管这种人叫“火箭科学家”。我们这个行业,未来火箭科学家也会是非常稀缺的资源。活动推荐

龙白滔:一个实用的中国央行数字货币和Libra设计方案
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龙白滔:一个实用的中国央行数字货币和Libra设计方案

作者:龙白滔,清华大学计算机本科、硕士和博士。爱好研究区块链和加密货币技术和货币金融理论。连续创业者。曾创立知象科技专注于金融云计算、量化投资、和机器学习等领域,从启赋资本获得2750万人民币投资;创业前曾担任中金甲子投资基金首席技术官;曾任万向控股旗下通联数据联合创始人和首席战略官;之前曾在埃森哲咨询和IBM全球咨询服务部门担任金融服务领域的高管,长期为中国金融服务领域客户提供技术、业务和战略咨询服务,曾代表埃森哲担任上海证券交易所新一代交易系统项目总设计师。巴比特资讯按:本文系龙白滔博士继《从货币金融体系的历史、现状和未来评价Libra》、《CFMI通证金融模型和稳定币机制》之后的又一力作。本文着眼于央行数字货币(CBDC),并结合对Libra的深入研究,用前瞻的视角提出了中国央行数字货币(CBDC)与Libra中国版本的两套设计方案,也是业内第一篇系统详细、学术严谨的整体设计文章。巴比特资讯特别推荐诸位读者阅读。以下为正文:引言自Facebook发布Libra白皮书后,世界范围内激发了广泛讨论。中国国内尤其热议了中国政府和民间应该如何应对Libra带来的挑战,是否应该发展中国版本的Libra,并再次激发了对央行数字货币(Central Bank Digital Currencies:CBDC)的关注。Libra的一些重要特征,如超主权和国际支付便利性等,对人民币国际化面临的挑战和实施路径,具有重要借鉴意义。因此本文将聚焦于提出一个实用的中国CBDC(以下如果没有特殊说明,CBDC即特指中国央行数字货币)设计方案并讨论其对金融稳定性的影响。本文亦认为,中国民间版本的Libra(以下代称Libra-x)与CBDC除发行主体不同之外(前者由企业联合体主导,后者由央行主导),其设计目标和实现方法都有极大类似,因此本文也将基于CBDC设计方案讨论Libra-x设计方案。如果没有特别说明,本文有关CBDC的讨论将适用于Libra-x。本文作者对中国央行正在推进的央行数字货币相关研究和开发工作并不了解,本文仅从理论和实践角度提出一个CBDC可行性方案建议,仅代表作者个人观点,不反应任何官方的观点和工作状态。第一章 中国央行数字货币CBDC设计 介绍从金融稳定性角度,CBDC设计方案应遵循以下原则,以避免或减轻CBDC的引入和实现对已有金融体系稳定性的影响:不为既有货币政策工具和传导机制引入不确定性;考虑到CBDC可能服务完全不同的核心目标,尽可能为CBDC引入新的货币政策工具;不改变或者显著削弱商业银行的商业模式(通过贷款创造存款货币、为社会提供信贷和流动性);不影响或者显著削弱整个(引入CBDC后的)金融体系为全社会提供信贷和流动性的能力;避免CBDC引入后可能带来的商业银行挤兑(如储户大规模从银行存款切换到CBDC)2017年国际清算银行(BIS)在其季度评论[1] 中提出著名的“货币之花”提出了一个相对完整的不同货币形态的分类学,2018年3月BIS的发布工作论文[2]对CBDC进行了全面的综述,分析了其对支付、货币政策和金融稳定性的影响。全球主要央行和主要货币政策机构都如火如荼开展了CBDC领域的研究。不同CBDC系统原则上可能有非常不同的适用范围,有些视CBDC为央行现金的电子版,有些视CBDC为扩大了可访问范围的央行储备金(reserve),有些视CBDC为商业银行存款的替代物;有些CBDC系统延续了已有央行/商业银行基于账户(account-based)的体系,大部分CBDC系统预期是基于令牌的系统(token-based)。目前人民币仍然处于资本管制不能自由兑换,但人民币面临极强的国际化需求,例如要鼓励更多国家在更广泛的贸易行为中使用人民币进行计价和结算,或者把人民币作为价值储存工具或者储备货币。本文把人民币国际化的需求进一步在超主权范畴上进行延伸,人民币CBDC应可以允许更广泛的主体参与其发行过程并分享铸币税。因此本文定义CBDC有如下特征:CBDC是央行的一种货币形式,与其它形式的央行货币(如现金和储备金)面值保持一致(即维持平价parity);相比较央行储备金,CBDC允许更广泛的主体访问(前者只有商业银行、一些支付机构和外国央行等可以访问,后者被设计为允许商业银行、非银金融机构、家庭和公司访问);CBDC是基于令牌的,而储备金是基于账户的;与其它形式的央行货币使用独立的运行架构,因此允许CBDC可以服务完全不同的核心目标;CBDC可以是计息的,在合理假设下,可以支付与储备金不同的利息;除支持零售支付外,CBDC支持跨境支付,作为对比,现金主要是一种零售支付工具,而储备金主要用于银行间清算用途;CBDC的发行机制可以与现金和储备金不同,例如支持不同的抵押品,允许更广泛的主体参与CBDC发行。针对上述特征进一步说明:特征1:该特征有两层含义。第一层含义指出CBDC是央行的一种负债,属于传统货币概念M0的范畴,这与中国央行研究局局长王信有关CBDC定位于M0的发言是一致的[3]。第二层含义指出CBDC需要维持与央行其它形式货币的平价关系。绝大部分货币框架中,央行的不同类型货币之间可以按照相等面值进行交换,例如一单位央行纸币可以交换一单位央行储备金,但确实有一些作者建议打破这个传统,特别是在CBDC的场景下。例如Kimball和Agarwal的论文[4]描述了一个框架,现金和CBDC之间可以维持一个灵活的汇率,以帮助实现现金的负利率来克服经典的“流动性陷阱”。这意味着一个经济体同时运行两种法币,尽管他们处于一个可管理汇率之下。这将带来严重的挑战,到底现金还是CBDC是该经济体的财务记账单位?如果真的两种法币都被广泛使用了,所有商品和服务都不得不有两种报价,这将带来严重的管理成本。一般业界都认同,同时管理两种法币将为货币稳定带来重大风险。因此,虽然理论上CBDC可以与央行其它形式的货币有不同面值,本文假设CBDC必须与央行其它形式货币面值一致,意即CBDC场景下(同理Libra-x),没有形成一种新的财务记账单位的必要性和可能性。特征3:已有货币体系是基于账户的,如央行只为包括商业银行在内的少数机构开设储备金账户,而商业银行为普通用户开设存款账户;跨行支付需要通过央行的实时全额清算(Real Time Gross Settlement:RTGS)系统在相关商业银行于央行的储备金账户之间进行清算。CBDC是基于令牌的系统,因此所有参与主体之间可以直接进行转账和支付,无需依赖现有的RTGS系统。因此基于令牌的设计,也为4)提供了可能性。根据以上CBDC特征的定义,本文将探讨是否可以将CBDC作为一种新的货币政策工具,配合采用价格规则(央行设定CBDC的利率以允许其数量变化)或数量规则(央行设定CBDC的供给量以允许其利率变化)。根据CBDC的定义,本章内容将讨论CBDC与现有货币体系的关系,并且针对潜在的金融稳定风险,详细讨论CBDC四项核心原则,并分析其对金融稳定性的影响。CBDC货币政策三元悖论Bjerg的论文[5]修改了经典的货币政策三元悖论使之可以适用于相互竞争的两种国内货币体系-央行和商业银行体系。本文采用类似的方法将经典模型修改为可适用于相互竞争的两个国内货币体系-CBDC和已有央行货币体系。经典货币政策三元悖论最初的想法来自Keynes[6],随后Mundell[7]和Fleming[8]进行了详细阐述,最终Obstfeld和Taylor[9]给出了现在被广为人知的定义-“开放经济体的宏观经济政策三元悖论...遵循一个基本的事实:一个开放的资本市场剥夺了一国政府同时实现它的汇率和运用货币政策来实现其它经济目标的能力”。下图1总结了该三元悖论的观点,即任何货币政策当局(政府或者央行)只能同时实现以下三个政策目标中的两个:设定利率的货币自主性,管理货币汇率,和资本自由流动。例如,人民币实行与美元的浮动汇率,在三个政策目标中选择了可管理的浮动汇率和设定利率的货币自主性,而牺牲了资本自由流动;港币实行与美元固定汇率的联系汇率制度,在三个政策目标中选择的是管理固定汇率和资本自由流动,而牺牲了设定利率的货币自主性。图1:经典货币政策三元悖论CBDC的功能基本等价于央行已有货币体系,因此形成了已有货币体系与CBDC之间某种形式的竞争,可类比于经典货币政策三元悖论中的不同货币之间的竞争。CBDC的实现会带来经典三元悖论中同类型的矛盾。我们按照如下规则把经典模型转化为如图2所示模型:两种货币之间的汇率管理的传统政策目标转化为通过维持CBDC与央行其它形式货币面值一致(即维持平价)来保证金融稳定性;设定央行利率的货币自主性的传统政策目标转化为设定CBDC利率的货币自主性;资本自由流动的传统政策目标转化为CBDC与央行其它形式货币(包括现金、储备金和银行存款)的自由兑换。实现CBDC会引入这种兑换。CBDC允许所有主体都能够访问央行资产负债表,一般用户第一次有机会可以选择持有商业银行存款还是CBDC图2:CBDC货币政策三元悖论根据CBDC定义,维持CBDC与央行其它形式货币之间的面值一致是必须选择的政策目标。剩下两个政策目标,选择能够设定CBDC利率,还是选择CBDC与央行其它形式货币之间的自由兑换?CBDC被设计为支持跨境支付,如果CBDC能够与央行其它形式货币自由兑换,将直接破坏中国现有外汇管理制度;此外,考虑到CBDC实际上是一种比银行存款更安全的无风险流动性资产,如果CBDC能够与央行储备金自由兑换,那么很容易引起用户大规模地将银行存款切换为CBDC,这形成了对整个银行体系的“挤兑”(后文有详细分析)。考虑以上两点,我们必须排除自由兑换的政策目标。因此,在 CBDC设计中,我们选择维持CBDC与央行其它形式货币面值一致和能够设定CBDC利率的政策目标,放弃CBDC与央行其它形式货币自由兑换的政策目标。至此本文得出了CBDC设计的政策目标。下面将运用CBDC的核心原则来详细讨论CBDC计息问题、与央行储备金和银行存款的可兑换性、与银行存款维持平价的方法以及CBDC发行的方法。CBDC核心原则英格兰银行的Michael Kumhof和IMF的Clare Noone在论文[10]中提出了CBDC的核心原则来降低CBDC引入后为商业银行体系带来的风险。这些原则是:(1)CBDC支付可调节的利率;(2)CBDC不同于央行储备金,两者不能兑换;(3)央行或者商业银行不担保银行存款到CBDC的兑换;(4)央行仅依据合资格抵押品(主要是政府债券)发行CBDC。CBDC支付可调节的利率为CBDC支付可调节利率最根本的理由是维持价格稳定和维持CBDC与其它货币的平价。市场里CBDC的供需需要一个价格达到均衡。假设CBDC像现金一样支付零的名义利率,如果央行因为对真实CBDC余额的需求预测不准确而过度供应CBDC,那么消除过度供应的方法,只能是如下两种,(1)CBDC贬值因此破坏CBDC与其它形式货币的平价关系,或者(2)减少名义CBDC余额的真实价值使其与CBDC真实需求一致,这样通过一般价格水平出清市场,但这样做直接违背了央行反通胀的目标。如果CBDC支付的利率是固定的,这里没有第三种可能的方法。然而可调节的利率可以增加CBDC的需求,而无需央行资产负债表的调整,无需破坏平价关系,也无需价格水平调整。CBDC不同于储备金,两者不能兑换首先,当储户大量寻求切换到CBDC时,本原则有助于维护金融稳定。如果CBDC与储备金可自由兑换,在这种情况下,单个银行愿意对存款支付CBDC就足以威胁金融稳定。这源于银行承诺通过RTGS系统以储备金结算银行间支付。当一家银行对存款支付CBDC时,所有非银行主体都可以通过将存款转移到该银行来利用这一点。当流失存款到该银行时,其它银行必须通过RTGS系统以储备金来结算银行间支付。当央行支持即时将储备金兑换为CBDC时,该银行可以使用其新获得的储备金来获得CBDC,以便支付给到它这里来的为此目的的储户。这将导致存款的销毁,和触发全系统、几乎即时的银行挤兑。同理,如果储备金和CBDC相同,通过RTGS系统可以同样方式触发挤兑。其次,本原则使储备金和CBDC能够服务各自的核心目的。CBDC不仅可以作为零售支付媒介,也可以作为银行间结算资产,还支持跨境支付。这使得央行拥有了一个新的政策工具,尤其是CBDC的数量或利率。这使得央行可以保持对金融体系中储备金数量及其利率的控制。保持对储备金的控制使央行可以继续影响经济体中的无风险利率,后者是实际投资决策和跨周期分配决策的关键因素。英格兰银行的Jack Meaning和Ben Dyson等的论文[11]认为,储备金市场已纳入新的CBDC体系。或者说,他们假设CBDC是通过扩大对储备金的访问而非通过引入一种新的央行货币而创造的。这种扩大储备金访问的制度可能会以未知的方式影响既有货币政策传导机制,而如果储备金和CBDC保持分离的话,至少通过政策利率的传统货币政策传导机制会保持不变。Michael Kumhof的论文[10]进一步从CBDC便利收益(convenience yield)的角度,分别考察了家庭和公司部门套利以及银行套利的场景,论证了在套利和非套利的均衡状态下,储备金和CBDC的利率都不会收敛到相同值,因此他们是不同的。核心论点包括:一个经济体的无风险名义利率,等于名义上无风险的纯价值存储资产(如本币短期政府票据)的利率;当前为储备金支付的名义利率,或者等于,或通过套利与该经济体的无风险名义利率密切相关;CBDC的利率等于无风险利率减去CBDC的便利收益(即CBDC作为一种交易媒介的溢价);CBDC的便利收益随着CBDC的数量增加而减少。CBDC的边际持有人为公司和家庭部门,他们对CBDC的需求和央行对CBDC的供给决定了CBDC的便利收益。在边际持有人非套利情形下,如CBDC便利收益为零则要求CBDC供给处于一个饱和点-CBDC的供给接近银行存款的水平。这将带来两个挑战:第一个是缺乏足够的合资格抵押品央行可以用来发行CBDC;第二个是如果CBDC供应的流动性达到银行存款的水平,这将使得银行存款和贷款没有必要从而摧毁银行的商业模式。因此合理的预期是央行只会适度发行CBDC;因为不是CBDC的边际持有人,银行从持有CBDC获得的边际收益超过其持有储备金或债券的可能性非常小。因此银行倾向于不持有大量CBDC因为机会成本过高。银行持有CBDC的决策类似银行持有物理现金,最小化持有量仅为满足客户请求。央行或者商业银行不担保银行存款到CBDC的兑换一些CBDC研究[11]建议,银行有义务在任何时候按任何数量把存款兑换为CBDC。他们认为这是维持CBDC与央行其它形式货币平价的关键。论文[10]论述了把这项建议作为CBDC的必要特性既危险亦无必要。危险性首先来自保证该项义务的公信力。当凈流入CBDC和凈流出存款额较小且行动缓慢时,银行部门或许能够应付。然而,挑战在于压力时期能否履行义务。假设整个非银部门需求更多CBDC,以至整个银行部门用完了自己持有的CBDC,银行需要向央行出售或回购合资格资产以获得CBDC。央行可能必须扩大合资格抵押品目录,甚至完全免除大规模无担保贷款的抵押品要求。因此,这一义务的公信力取决于央行作为最后贷款人的承诺。鉴于流动性要求的潜在规模,可能会对央行资产负债表带来前所未有的风险。也就是说,银行随时准备将存款转换为CBDC的担保最终必须得到央行的担保。央行如果承诺在紧急情况下接受银行存款以换取CBDC,这将为从银行存款到CBDC的挤兑敞开大门。可以想象,这种挤兑几乎可以瞬间运行,规模空前,因为这是从整个银行系统挤兑,而不是从一个银行挤兑到另一个。这反映出,银行部门可能需要向央行请求的流动性支持规模将比传统银行挤兑大一个数量级。保证存款对CBDC的可兑换对维持CBDC与银行存款的平价也不是必要的。实际上,只要满足下列条件,即可维持CBDC与银行存款的平价:央行或允许调整CBDC的利率(根据CBDC数量规则),或允许通过交换非存款的合资格资产来调整CBDC的数量(根据CBDC价格规则),这样使得私营部门预期平价关系得以保持。也就是说,央行持续并可靠地,根据目标数量或价格,来满足CBDC的需求;CBDC合资格资产有一个运行和流动性市场;至少有一个私营部门参与者(可以是银行或非银金融机构)可以接收/发起来自银行存款的支付,并活跃在CBDC市场和CBDC合资格资产市场。条件 1)不言自明。根据CBDC设计目标,合资格资产可以是政府债券,或者原生数字资产。前者对应成熟的债券交易市场,后者对应新兴的数字资产交易所。条件 2)和3)允许代理利用该市场中的任何套利机会将 CBDC 与银行存款之间的平价偏差推至零。在这些条件下,一个合理的结果是将存在一个大的流动性私人市场,其中家庭和公司部门可以互相交易银行存款与CBDC,少数参与者能够访问合资格资产的库存从而从央行获得额外的CBDC。因此,依赖这一市场,加上至少有一个参与者能够就任何套利机会进行交易,即可确保银行存款和CBDC的平价。依赖这一市场的风险比依赖银行兑换保证的风险要小的多。我们进一步说明上述套利机制驱动维持CBDC与存款的平价。假设 CBDC 以 1-x (x>0)的汇率交易到存款。然后,金融机构可以从客户那里获取 1 人民币单位的存款流入,在市场上购买 1人民币单位债券,立即将1单位债券出售给央行换得1单位CBDC,向客户交付 1-x 的 CBDC,从而锁定x单位 CBDC 为无风险利润。套利将驱动x到零。请注意,正是央行承诺为价值 1单位的“存款货币”支付1单位CBDC,即央行在其运营中使用平价汇率,从而使这一策略得以发挥作用。从防止挤兑来说,也有其它几种方式来建立CBDC系统以限制存款转换为CBDC,例如,限制银行在规定时间内必须转换为 CBDC 的存款金额或限制CBDC账户中持有CBDC的数量。但是,即使在正常时间,这些限制也存在无法维持平价的风险。此外,如Gürtler和Nielsen等的论文[12]所阐述,CBDC的持有上限将限制可进行交易的数量或价值,从而可能损害CBDC作为支付系统的有效性。关于金融稳定,Callesen的论文[13]认为,如果为使得CBDC在交易中有用而设置足够高的上限,那将太高而无法控制银行挤兑的风险。因此本核心原则表达为,银行根本没有义务为存款提供CBDC。银行可以自由为存款兑换CBDC,或者不兑换,由他们决定。这是一种灵活的方法,允许银行自行决定如何管理他们所面临的风险。央行仅依据合资格抵押品(主要是政府债券)发行CBDC本核心原则是说,央行只用它选择的合资格抵押品来兑换CBDC,它不支持用储备金或银行存款兑换CBDC。这一原则允许央行管理发行CBDC为其自身资产负债表带来的风险,就像它为发行储备金和现金所做的一样。更重要的是,这些发行安排可以消除银行部门作为整体的挤兑风险,这些风险要么来自因为CBDC和储备金可兑换,要么是因为CBDC和银行存款可以即时兑换。现在,我们从政策规则的角度阐述如何提供 CBDC。数量规则确定相应央行货币的数量,并允许其利率进行调整。价格规则确定相应央行货币的利率,并允许其数量进行调整。价格规则和利率规则的术语是可以互换的。CBDC 可以根据数量规则或价格规则提供。根据CBDC数量规则,央行不会为应对需求增加而增发CBDC,而是允许CBDC的利率向下调整,直至市场出清。根据CBDC价格规则,央行设定CBDC利率,并允许私营部门确定其数量。央行这样做,是按需向私营部门自由发行(或收回)CBDC,仅限于合资格资产。根据这样的规则,CBDC的发行安排至关重要。假设合资格资产仅包含政府债券。希望将银行存款转化为CBDC的私营部门代理首先必须用存款换取债券,随后将债券提供给央行以换取CBDC,或者该代理必须找到一个交易对手,后者用债券从央行兑换CBDC并且愿意用该代理的存款兑换CBDC。通过这些交易,只要债券不是从银行部门获取的,存款就不会离开总体的银行体系,他们只是简单地转移到债券的卖家手里。因此,当私营部门获得额外CBDC时,银行融资总体上不会“消失“。能达成这个结果的关键点在于,央行不会接受银行存款来换取CBDC,换言之,它不直接为商业银行提供资金。这迫使代理首先用银行存款兑换为非银行负债的资产,这里即债券,增持CBDC的相关方会减少其债券持有而非存款持有。如果债券来源为银行部门,则银行部门总体的资产负债表收缩,但文后我们会继续讨论,这样做不会立刻影响经济体中信贷或流动性的数量。此外,如果银行没有义务为存款提供CBDC(如前文所建议),那么银行不会在第一时间被迫使用自己持有的债券来为存款提供CBDC。目前人民币发行机制是以美元外汇占款为主,也辅以公开市场操作机制(即商业银行通过抵押合资格资产与央行订立回购协议借入/归还额外流动性)。可见,CBDC发行机制与人民币有不同也有类似。国内金融学界和监管层一直有呼声要改变过于依赖外汇占款的机制,以避免人民币过度受到美元货币政策和经济周期的影响。CBDC提供给中国一个合适的机会去尝试改变CBDC发行机制:取消外汇占款,而主要以向央行出售/购买合资格资产来获得/回收流动性;此外,也可以通过抵押合资格资产与央行订立回购协议来借入/归还额外流动性。目前中国央行已经发展出丰富的公开市场操作的政策工具,允许金融机构向央行借入/归还流动性,包括7天以内短期流动性调节工具(SLO)、7天至三个月的常备借贷便利(SLF)、三个月至一年的中期借贷便利(MLF)或者更长期限的一些工具。央行仅需将这些工具适当调整即可适用于CBDC。央行还可以针对CBDC制定专门的合资格抵押品目录,可以包括高信誉度人民币国债/主权债、金融公司债和企业债等。为强化CBDC作为超主权货币的定位,也可以把外币主权债和原生数字资产(例如比特币和以太坊等)增加进合资格抵押品目录,这样可以弱化CBDC由中国主导的印象,鼓励相关国家积极参与CBDC的发行。增加外币资产进入合资格抵押品目录将为央行发行CBDC带来额外的汇率风险,不过主流央行在这方面都有比较丰富的经验。原生数字资产相比较传统债券,波动性很大,需要更谨慎管理其市场风险和流动性风险。本文作者的论文[14]详细描述了基于原生数字资产发行和供给加密货币稳定币的方法。中国CBDC经济模型Michael Kumhof的论文[10]提出了三种CBDC经济模型,其中整个经济的CBDC访问模型(Economy-wide Access Model)中,所有参与者,包括银行、非银金融机构、家庭和公司,都能访问CBDC,因此CBDC作为经济体中所有代理的货币。这符合本文CBDC功能定义,因此本文基于该模型构建中国CBDC经济模型,如图3所示。图3:中国CBDC经济模型所有代理能够访问CBDC不意味着央行向所有CBDC持有者提供零售服务。在CBDC经济模型中,只有银行和非银金融机构可以直接与央行互动买卖CBDC,而家庭和公司必须使用CBDC交易所来用存款换取CBDC,当然家庭和公司之间总是可以互相交易来买卖CBDC。CBDC交易所可以是一个新的独立实体,或者由银行或非银金融机构运营,但为清楚说明起见,本文将CBDC交易所视为独立的实体。商业银行为非银金融机构、家庭和公司保持借记和贷记头寸(图中由“银行存款”和“银行贷款”表示)。非银金融机构向家庭和公司提供金融服务,例如基金管理服务,结果是非银金融机构承担有对家庭和公司部门的债务。CBDC交易所执行如下四种类型的交易:向/从家庭和公司出售/购买CBDC,以交换银行存款;向/从其他私营部门对手方出售/购买存款以交换央行合资格抵押品(例如政府债券);向/从央行出售/购买债券以交换CBDC;与央行订立回购协议借入/归还CBDC图4:CBDC交易所运行说明CBDC交易所会为向家庭和公司出售/购买CBDC的服务而收取费用或价差。也可以想象,银行可能会选择为其客户补贴CBDC交易所服务费,就像今天银行为其客户补贴现金分发成本一样。为补充其持有的CBDC,CBDC交易所使用它收到的存款购买债券,然后使用债券从央行获得CBDC。CBDC交易所至少在一家商业银行开有账户,以便可以接收存款。CBDC交易所会周期性地再平衡它持有的债券、银行存款和CBDC浮存(float),使之回到目标分配。CBDC经济模型金融稳定性分析2016年 Michael Kumhof在论文[15]中通过DSGE建模校准了危机前美国宏观数据,发现基于国债发行30% GDP数量的CBDC可永久提升3%的GDP,此外采用逆周期的CBDC价格和数量规则作为次要的货币政策工具,能显著提升央行稳定商业周期的能力。虽然没有深入分析,我们可以审慎猜测,引入CBDC可能会刺激经济活动,也可能提升货币系统的效率。为评估CBDC经济模型对经济成果的影响,我们用“总信贷”来表示非银部门(含非银金融机构、家庭和公司)借款人获得资金总额,这决定了这些借款人的投资和交易能力,用“总流动性”来表示非银部门进行经济交易的能力。“总信贷”大致等于银行部门资产负债表中“贷款”与银行部门和非银部门持有的“非贷款类银行资产”的总和,“总流动性”大致等于非银部门持有银行存款、现金和CBDC的总和。从部门的角度来考察资产负债表的变化。当非银部门试图卸载超出其需求的存款时,他们要么用存款交换银行持有的非贷款类资产(如证券化资产),要么用存款交换银行提供的非存款类债务(例如商业银行债券)。论文[10]的分析显示,在所有场景下,央行资产负债表将扩大,在多数场景下,银行部门的资产负债表会收缩,但总信贷和总流动性不会直接受银行存款切换到CBDC的影响,实际上,可能还会增加,因为引入CBDC流动性可能刺激经济活动。央行资产负债表的扩张是可预期的结果,因为它获得资产发行CBDC。银行部门缩表的原因是银行部门总体需要出售资产给央行来响应非银部门CBDC需求的增长,或出售资产给非银部门响应其银行存款需求的减少。如果银行部门出售非存款类银行债务给非银部门来响应其存款需求的减少,则银行部门的资产负债表构成会发生变化但其容量保持不变。虽然总信贷不会直接受银行存款切换到CBDC的影响,然而,通过银行贷款利率,可能导致信贷数量均衡态的变化。其中一些变化可能是由于监管。例如,巴塞尔协定III要求对 “不稳定”银行融资(通过“凈稳定融资比率”)的份额进行限制,并要求最低的流动性资产持有量,以覆盖某些类型资金潜在流出(通过“流动覆盖比率”)。这些限制反过来会影响银行的放贷能力。银行存款到CBDC的切换不仅使银行面临相对稳定的零售存款的流失,还可能去除相对较高流动性的债券。商业银行可能不得不用批发融资来取代银行存款。这些情况可能会影响监管比率,从而影响信贷的数量或价格。墨西哥央行副行长最近表达了类似的关切[16]。有关CBDC引入带来的银行挤兑风险,前文针对该风险提出的CBDC核心原则,并按这些原则建议了CBDC经济模型,因此银行挤兑的风险已经得到充分的讨论和解决。第二章Libra-x经济模型中国CBDC与Libra-x,除发行主体不同之外,两者功能、定位几乎完全相同。此外,CBDC的设计方案几乎与现有央行体系完全解耦,例如,CBDC不同于央行储备金,服务于完全不同的核心目标,支付不同于储备金的利率,且与储备金不可自由兑换;与CBDC有关的政策工具独立于已有货币政策工具;CBDC运行架构独立于央行已有体系等。因为CBDC与现有央行体系的解耦,本文建议的CBDC设计方案可以几乎无修改地平移至Libra-x,除了一些必要的与央行相关的修改之外。前文有关CBDC货币政策三元悖论、CBDC四项核心原则和CBDC经济模型对金融稳定性的影响等结论可直接适用于Libra-x,因此此处不再详述。因此我们只把Libra-x最重要的一些结论列举于此,相关细节请读者参考CBDC的相关内容。Libra-x有如下特征:Libra-x是企业联合体Libra-x协会发行的加密货币稳定币,与其它形式的人民币货币(如现金和银行存款)面值保持一致(即维持平价parity);Libra-x允许广泛的访问主体,包括商业银行、非银金融机构、家庭和公司等;Libra-x是基于令牌的系统;Libra-x是可以是计息的,在合理假设下,可以支付与央行储备金不同的利息;Libra-x支持跨境支付;Libra-x的发行机制支持广泛的合资格抵押品,包括人民币国债和主权债,外币主权债,以及原生数字资产等,允许更广泛的主体参与Libra-x发行。从Libra-x货币政策三元悖论我们可知,Libra-x设计选择可设定利率的货币自主性和维持Libra-x与人民币平价关系的政策目标,而放弃Libra-x与央行已有类型货币(现金、储备金和银行存款)的自由兑换。为避免Libra-x的引入为现有银行体系带来系统风险,Libra-x的设计遵循类似CBDC的核心原则:(1)Libra-x支付可调节的利率;(2)Libra-x不同于央行储备金,两者不能兑换;(3)Libra-x协会或者商业银行不担保银行存款到Libra-x的兑换;(4)Libra-x协会仅依据合资格抵押品发行Libra-x。Libra-x经济模型如图5所示:图5:Libra-x经济模型全市场参与者,含银行、非银金融机构、家庭和公司,都能访问Libra-x系统,因此Libra-x作为经济体中所有代理的货币。该模型中,只有银行和非银金融机构可以直接与Libra-x协会买卖Libra-x,而家庭和公司必须使用Libra-x交易所来用银行存款换取CBDC,当然家庭和公司部门内部可互相交易来买卖Libra-x。Libra-x交易所可以是一个新的独立实体,或者由银行或非银金融机构运营,为清楚说明起见,本文假设Libra-x交易所为独立实体。Libra-x交易所执行如下四种类型的交易:向/从家庭和公司出售/购买Libra-x,以交换银行存款;向/从其他私营部门对手方出售/购买存款以交换Libra-x协会合资格抵押品;向/从Libra-x协会出售/购买合资格抵押品以交换Libra-x;与Libra-x协会订立回购协议借入/归还Libra-x图6:Libra-x交易所运行说明Libra-x交易所运行如图6所示,它会为向家庭和公司出售/购买Libra-x的服务而收取费用或价差。也可以想象,银行可能会选择为其客户补贴Libra-x交易所服务费,就像今天银行为其客户补贴现金分发成本一样。为补充其持有的Libra-x,Libra-x交易所使用它收到的存款购买合资格抵押品,然后使用这些资产从Libra-x协会获得Libra-x。Libra-x交易所至少在一家商业银行开有账户,以便可以接收存款。Libra-x交易所会周期性地再平衡它持有的合资格抵押品、银行存款和Libra-x浮存(float),使之回到目标分配。同理CBDC对金融稳定性的影响,总信贷和总流动性不会直接受银行存款切换到Libra-x的影响,实际上,可能还会增加,因为引入Libra-x流动性可能刺激经济活动。此外,引入Libra-x带来的银行挤兑风险,已经被Libra-x的设计很好地解决。虽然Libra-x与CBDC有很多相似之处,但因为Libra-x并非政府或央行主导发行,其发行主导和参与主体都更为广泛和多样化。因此Libra-x体系的治理结构、铸币税分配和商业模式等,可以与CBDC有极大的不同,但这些话题不是本文关注重点。感兴趣的读者可以持续关注本文作者后续文章或者项目白皮书。参考文献Bech, 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Available at: https://www.bis.org/review/r171031c.htm 龙白滔,CFMI通证金融模型和稳定币机制,https://www.8btc.com/article/451663 John Barrdear and Michael Kumhof, The macroeconomics of central bank issued digital currenciesREMARKS BY JAVIER GUZMáN CALAFELL, DEPUTY GOVERNOR AT THE BANCO DE MéXICO, ON “SOME CONSIDERATIONS ON CENTRAL BANK DIGITAL CURRENCIES”. THE OMFIF FOUNDATION–FEDERAL RESERVE BANK OF ST. LOUIS SYMPOSIUM “THE NEXT DECADE OF FINANCE: ASSESSING PRIORITIES AND IMPLICATIONS FOR SOCIETY, POLITICS AND ECONOMICS”. Washington University in St. Louis, Missouri, July 9, 2019 本文由作者授权,首发巴比特资讯。感谢以下媒体单位联合发布(排名不分先后):金色财经、链闻ChainNews、星球日报、碳链价值、零壹财经、小葱、白话区块链、共享财经、互链脉搏、火鸟财经、陀螺财经、火讯财经、石榴财经、币快报、优优财经﹏﹏﹏﹏推荐阅读比特币到底有没有庄家?比特币就是一种赌博么?从时间上算,我和李笑来是同一批人巴比特成立商学院,打造全球首个数字经济领袖班!更多关键词:矿工 | 51%攻击 | 奥本聪 | 李笑来燃点 | 孟岩 | 白硕 | 肖风长铗 | 李国权 | 蚂蚁金服 | 来学嘉

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减半效应要失灵?莱特币距离减半还有5天,这次可能不会大幅上涨了

作者 | kyle距离莱特币(LTC)的减半只剩下五天了。莱特币(LTC)的挖矿奖励将有效地减半,每个矿工将获得12.5 LTC来找到一个新的区块,目前的奖励是25 LTC。而最后一次区块奖励减半将在2140年出现。图片来源:Pixabay减半事件仍然是加密货币爱好者们讨论的热门话题。如果将谷歌趋势(Google Trends)数据考虑在内,“莱特币减半”一词比莱特币的创造者“查理?李”(Charlie Lee)吸引了更多的关注。LTC的价格大幅飙升,超过了140美元的阻力位,引发了6月中旬的炒作。LTC早在减半事件之前就脱离了加密货币寒冬季节,随着减半越来越近,关于它可能的未来走势出现了许多猜测。尽管加密领域的许多人在最近的市场下跌后预测LTC市场会下跌,但LTC自年初以来上涨了196.8%,从30.46美元飙升至截止发稿时的90.42美元。抛开所有的噪音,价格的上涨与算力的增长不期而至,莱特币算力在2019年7月14日达到了历史最高点523.81T。不断增长的算力显示出了令人印象深刻的挖矿基本面,因为减半的临近,社区预期挖矿报酬随后会下降。截止发稿时,Poolin矿池贡献了91.7 TH/s,而F2Pool贡献了86.3TH/s。紧接着是LTC.top和LitecoinPool.org分别贡献了50.8 TH/s和45.4 TH/s。这些数字凸显出减半事件的即将来临以及对莱特币社区的影响。比特币的价格在减半之前的涨幅非常明显,过去曾出现过两次减半,但在减半之后,没有发现明显的涨幅。莱特币(Litecoin)也出现了同样的效果。莱特币的创造者查理·李(Charlie Lee)经常将莱特币就像是白银,而比特币为黄金。比特币、莱特币和许多其他加密货币都具有非常重要的健全货币属性,即货币的稀缺性和有限的供应量。中本聪(Satoshi Nakamoto)确信,这将是他的智慧结晶得以蓬勃发展的一个因素。由于这种特殊的属性,莱特币和比特币在价格减半前一年的上涨都是可见的。将稳健的货币资产与人们(尤其是矿工)的情绪结合起来,价格上涨就更有意义了。人类是有习惯的动物。宇宙中的一切都是数学;从生命的基本组成部分,DNA,到太阳系和星系。它们都遵循分形;分形在不同的时间范围内重复。莱特币和其他加密货币的价格周期也是如此。因此,我们可以得出这样的结论:虽然莱特币在减半之后不会出现任何大的反弹,但随着需求的增加和供应的减少,价格最终肯定会飙升。巴比特走进福建,首推城市学院高级研修班早鸟票&拼团票限时抢购开启!??????巴比特诚邀您与我们重新定义区块链商业生态,共生共赢!课程详情请点击下方图片??????﹏﹏﹏﹏推荐阅读比特币到底有没有庄家?万万没想到我被警察找上门了比特币就是一种赌博么?从时间上算,我和李笑来是同一批人巴比特成立商学院,打造全球首个数字经济领袖班!更多关键词:矿工 | 51%攻击 | 奥本聪 | 李笑来燃点 | 孟岩 | 白硕 | 肖风长铗 | 李国权 | 蚂蚁金服 | 来学嘉

懒人日报 | 韩国出现被挖矿病毒感染事件、台湾金融区块链函证服务已有30家银行加盟、嘉楠耘智回应提交上市申请:不予置评...
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懒人日报 | 韩国出现被挖矿病毒感染事件、台湾金融区块链函证服务已有30家银行加盟、嘉楠耘智回应提交上市申请:不予置评...

海外动态【芝商所交易服务提供商Traiana CEO离职进入区块链结算公司任首席运营官】 据GlobalCustodian消息,芝加哥商品交易所集团(CME Group)交易后服务提供商Traiana的首席执行官Andres Choussy已离职,随后进入区块链结算专家公司Baton担任首席运营官。巴吞系统公司在一份声明中证实,已任命Choussy为总裁兼首席运营官,他将领导该公司扩大支付和结算产品的规模,并将客户基础从主要金融机构扩大到支付行业。【韩国庆州市推出区块链研究班】 据Edaily消息,韩国庆州市政府表示,从7月30日开始,以副市长为首,招收20名,进行区块链产业研究。该研究班表示,区块链可应用于居民福利、文化观光、行政等方面,因此在未来的5个月,每个月2次进行区块链技术应用讨论会。【印度财政部长:正在研究禁止加密货币的草案提议】 据Bitcoin.com消息,印度财政部长近日谈到了加密货币法案草案,并报告说,她的部门正在研究禁止加密货币的提议。虽然她认为这份报告“非常具有未来性和经过深思熟虑”,但加密行业认为它有缺陷,不完整。7月29日,印度财政和企业事务部部长Nirmala Sitharaman在接受“经济时报”采访时谈到了印度财政部正在研究的加密货币报告和草案。【韩国网络安全公司更名,并专注区块链与智能城市等领域】 据NewsPim消息,韩国网络安全公司HANCOM Securi更名为HANCOM WITH(World Innovative Technology Human)。并且该公司称,将会扩大事业,专注区块链和智能城市等领域。【英国金融市场行为监管局对假冒Darwinex的加密公司发出警告】 据Finance Magnates消息,本周二,英国金融市场行为监管局(FCA)对假冒Tradeslide Trading Tech Limited(亦称Darwinex)的加密公司发出警告。假冒Darwinex的公司共有三个,分别为StockotradeFX、Ultimatecryptofx和Tradevibefx,这三家公司均声称他们归Tradeslide Trading Tech Limited所有,而真正的Tradeslide Trading Tech Limited是FCA正式授权和监管的公司。【韩国出现访问网页被挖矿病毒感染事件】 据Edaily报道,韩国网络安全公司AhnLab称,韩国出现Drive by Mining的方法,传播挖矿恶意软件现象。其Drive by Mining是,攻击网页的漏洞、嵌入挖矿恶意软件,导致访问者电脑被恶意软件感染后,进行挖矿。行业发展【嘉楠耘智回应向SEC提交上市申请:不予置评】 今日自媒体“IPO早知道”称,比特币矿机生产商嘉楠耘智已向美国证券交易委员会(SEC)秘密递交了上市申请,募资金额2亿美元。对此,嘉楠耘智官方回应称,不予置评。【俄罗斯联邦海关总署开始就未向比特大陆矿机支付货款一事调查远东贸易公司】 据CoinDesk消息,俄罗斯联邦海关总署开始调查远东贸易和工业公司(DTPK),因为其未能向2017年8月至2018年2月进口的6012台比特大陆制造的ASIC矿机付款,款项约达120万美元。【全球合约市场成交大单空军占优 盘面反弹无力】 据合约帝全球市场期货合约大单成交统计显示,截至北京时间7月31日09:01,24小时内全球合约市场成交大单总额共计2895万美元,大额多单1229万美元,大额空单1666万美元。其中OKEx交易所成交大额BTC季度多单231.7万美元,空单126.8万美元。BitMEX交易所成交大额BTC永续多单618万美元,空单879万美元;Huobi交易所成交大额多单380万美元,空单660万美元。分析师认为,当前盘面刚刚经历过一波触底反弹,但是结合盘面和多空军成交来看,反弹并不具备很强力度,低位筑底的形态依然会延续。【全球最大加密货币钱包 Blockchain.com 推出交易所 The PIT,主打交易速度】 据Bitcoin.com报道,全球最大的加密货币钱包 Blockchain.com 宣布推出交易所 The PIT,将为用户提供「毫秒」级的匹配引擎,旨在成为交易速度最快的交易所之一,并收取低于 Coinbase 和 Gemini 的手续费。不过,该交易所并不主攻美国市场,而是面向全球 200 多个国家和地区,支持美元、欧元和英镑存取和购买加密货币。【乐天集团、LINE 以及Next商业银行获台湾首发虚拟银行牌照】 据区块律动消息,中国台湾向三家公司颁发了首个虚拟银行牌照,其中包括日本电子商务巨头乐天 (Rakuten) 的子公司和通讯巨头 LINE Group。据悉,这些牌照由台湾金融监督管理委员会 (Financial Supervisory Commission) 发放,而监管机构目前不打算发放更多的虚拟银行牌照。管理咨询公司麦肯锡 (McKinsey) 最近估计,如果低成本的数字银行能够迅速扩张,并从现有银行手中夺取「相当大」的市场份额,亚洲银行的股本回报率 (RoE) 将从去年的 10.1% 降至 2023 年的 6.4%。【台湾金融区块链函证服务目前已有30家银行加盟】 据台湾工商时报报道,以财金公司作为平台的“金融区块链函证服务〞已在去年12月正式上路,迄今已有30家银行加盟,其中七家业务代理银行除了本身改采区块链函证外,更主动出击协助会计师事务所及企业户完成函证服务使用等事宜。【软件工程师George Tankersley加入Zcash基金会,担任工程总监】 据Zcash基金会官方消息,软件工程师George Tankersley作为工程总监加入Zcash基金会。George将负责基金会的工程工作,尤其是Zcash节点Zebra。据悉,George是一名软件工程师和密码学家,拥有多年从事大规模互联网安全基础设施的经验,热衷于将高端隐私技术融入普通人手中。【由于显卡销售疲软和半定制销售下降,AMD第二季度收入下滑】 据The Motley Fool报道,由于显卡销售疲软和半定制销售下降,Advanced Micro Devices (纳斯达克股票代码:AMD)第二季度收入下滑。这种下降是预料之中的,因为加密货币泡沫导致的过剩库存已经损害了今年的显卡销售,而AMD提供支持的主要游戏机已接近其生命周期的终点。出乎意料的是AMD下调了增长预期。该公司在7月初推出了新的Ryzen PC CPU和Radeon显卡,其第二代EPYC服务器芯片将于今年推出。这些产品将推动下半年的增长,但不足以让AMD达到最初的预期。【Algorand 在第三季度可能不会进行代币拍卖,荷兰拍退款政策或将调整】 据Algorand官网消息,7月30日,公链项目 Algorand 基金会经济顾问委员会成员 Massimo Morini 撰文指出,该顾问委员会“未建议在今年第三季度进行代币销售”,这意味着 Algorand 在第三季度可能不会进行荷兰式拍卖来出售代币。Massimo Morini 表示,Algorand 基金会向市场推出新的 Algo 代币会考虑市场动态及该公链生态的需要,而不是简单的进行代币拍卖,因此,Algo 代币的拍卖活动无特定的时间安排。大咖说【中国工程院院士陈清泉:在大数据时代,需要在数学模型上加上大数据和区块链】 据第一财经消息,近日,中国工程院院士、“亚洲电动车之父”陈清泉接受采访时表示,科学研究的是Why(为什么),而工程探究的是How(怎样),也就是怎样将一项科研成果落地形成产业。核心有两点,第一点,是要有监管机制,因为人不是神,所以人是会犯错的。第二点他说到:“要有团队的精神,工程特别强调团队的精神。还有特别是在今天大数据时代,以前我们传统的搞技术就是搞数学模型,今天光靠数学模型不够,要在数学模型上加上大数据,还要加上区块链。”【中国人民大学杨望:Libra若能在全球范围内广泛推行,对小国货币体系或将有较大的冲击】 7月31日,瀚德金融科技研究院执行院长、中国人民大学金融科技研究所高级研究员杨望发表文章《Libra马拉松何须“抢跑”》。文章指出,长期来看,Libra若能在全球范围内广泛推行,对小国货币体系或将有较大的冲击。一方面,Libra的储备资产包括美元和其他较为强势的货币,Libra的广泛流通有利于巩固这些货币的地位,未被纳入储备资产的小国货币或将加速边缘化。另一方面,Libra有一套保证币值稳定的机制,它的实际资产是一系列低波动性资产,并且采取100%的保证金制度,加之一系列跨国公司的背书,使得它与一般数字货币相比更具稳定性。对很多小国来说,由于政局动荡、货币政策等原因,本国货币有很大的通胀风险,在这些地区,Libra能够发挥避险资产的优势, 或将对当地货币造成一定冲击。【媒体:全球第二大比特币矿机生产商嘉楠耘智已向SEC递交上市申请】 据自媒体“IPO早知道”消息,全球第二大比特币矿机生产商嘉楠耘智据称已向美国证券交易委员会(SEC)递交了上市申请,募资金额2亿美元。这也意味着,嘉楠耘智成为了国内三大矿机生产商中(其他两家分别为比特大陆和亿邦国际)第一家正式赴美IPO的“矿机巨头”。【前巴西央行行长:比特币是最引人注目的加密货币;希望发布Libra之后出现新的支付方式】 前巴西央行行长Gustavo Franco称比特币为最引人注目的加密货币,并且希望发布Libra之后出现新的支付方式。此外,其还称:“麦当劳可以创造出“Mac”,一种可以转换成巨无霸的加密货币。星巴克可以创造“Star”,让人们购买卡布奇诺,所有这些都基于区块链技术。为什么不呢?”* 本文快讯经由巴比特资讯整理编辑,所述观点不代表巴比特资讯观点或立场。* 申请转载请联系原作者,优秀稿件发布请联系微信btczs001(课代表)。﹏﹏﹏﹏推荐阅读比特币到底有没有庄家?比特币就是一种赌博么?从时间上算,我和李笑来是同一批人巴比特成立商学院,打造全球首个数字经济领袖班!更多关键词:矿工 | 51%攻击 | 奥本聪 | 李笑来燃点 | 孟岩 | 白硕 | 肖风长铗 | 李国权 | 蚂蚁金服 | 来学嘉

一文了解未来移动支付发展趋势?这份报告就够了
中国新闻周刊

一文了解未来移动支付发展趋势?这份报告就够了

增速超117%的移动支付,如何撬动未来?你有多久没掏出钱包了?仔细想想,如今生活中绝大多数场景确实通过手机就能完成支付:商场购物,生活缴费,买电影票,出行停车……移动支付的普及正在悄然改变着我们的生活。作为通道和载体,移动支付已经渗透到衣食住行,覆盖和触达存在刚性需求的零售、交通出行、医疗社保、公共缴费等生活场景。在人脸识别为代表的生物识别技术、小程序创新的加持下,移动支付的快速连接能力,呈现多维度、轻量化、私域化的发展趋势。这些变化开启移动支付新的时代,也带来诸多待解的问题。移动支付的场景下沉,三四线城市和农村地区将如何享受支付创新带来的红利?区块链、人工智能等新技术发展,给移动支付带来哪些新的可能?不同属性的数据生产要素沉淀于移动支付平台,将如何助推数字经济和数字中国建设?为此,中国新闻周刊邀请多位专家学者和企业领袖等KOL,联合微信支付共同发布《2019移动支付趋势报告》,解析当下数字经济生态和社会生活图景,并展望移动支付未来发展趋势。 零边际成本基础设施,场景拓展据中国支付清算协会数据,2017年,中国移动支付规模达202.93万亿元,全球排名第一,近五年移动支付规模年复合增速高达117.6%。如今,中国移动支付的用户数量和交易规模持续增长,在支付相关机构和企业的推广下,移动支付已经作为通道和载体渗透进入衣食住行,实现对线上线下消费、服务等场景的全行业覆盖,带来消费生活的升级和公共服务、交通、医疗等刚需领域的场景变革。国家信息化专家咨询委员会委员、原中国人民银行科技司司长陈静表示,由于移动通信基础设施的完善、电子商务快速崛起推动以及相关监管机构的支持,中国成为移动支付普及、应用范围最广的国家,“支付是服务的基础,所有的交易活动都以支付为终结,如今几乎所有的消费服务,都能通过移动支付的生态解决”。“中国的这轮支付变革和移动互联网双层叠加,出现了后发先至的现象,移动互联网的规范化、身份认证等基础措施,是中国快速实现后发先制的基础。”中央财经大学金融法研究所所长黄震认为,数据将成为下一轮竞争的核心,要从数据的角度,重新审视流量、服务、技术、政策和市场。依托于大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术发展,移动支付通过数据收集、数据处理、数据分析和数据洞察等方式,实现场景感知和用户行为数字化,包括支付在内的金融服务与社交互动,都融入在具体的场景中。比如包括刷脸支付、虹膜识别和眼纹识别等以各种生物特征识别技术为基础的支付手段创新,被应用于从手机解锁、小区门禁到餐厅吃饭、超市收银,再到高铁进站、机场安检以及医院看病等多样化的支付场景。此外,今年6月3日,交通运输部等十二部门和单位发布《绿色出行行动计划(2019—2022年)》(下称“《计划》”),鼓励交通领域的移动支付发展。《计划》中提出,要全面推进城市交通一卡通互联互通,推广普及闪付、虚拟卡支付、手机支付等非现金支付方式,并同时鼓励在高速公路收费站和公共停车场推广使用电子不停车收费系统(ETC)、手机移动支付等非现金支付手段。在这种意义上,移动支付已经成为底层化的基础设施,与各行业进行深度融合,并期待与更多的生活场景、生产场景、交易场景相结合,形成嵌入式、智能化的服务。赋能行业,重构商业逻辑商业环境是最典型的移动支付应用场景。移动支付的外延不仅限于支付功能本身,支付触达消费者的方式,推动商业模式的效率的进一步提升,进而影响商业经营与消费的形态。从日常消费的餐饮、旅游娱乐到民生生活各个领域,移动支付把商家推到更为多元化、个性化和层次化的服务场景。电商崛起以及经济环境变化、成本提升,冲击线下实体经济、零售经济经历低迷的转型期,线上线下的流量打通一度成为困扰零售经济的难题。对此,黄震分析,以往一直认为O2O领域存在线上线下如何融合的问题,由于移动互联网也是迅速实现了O2O,尤其是二维码出现,扫码支付基于二维码实现实体和网络空间的对接,解决过去线上线下的可能需要相互转换的难题。数据对比来看,2013年的网络支付在第三方支付中的占比为88.3%,移动支付占比11.7%;2016年,网络支付占比51.5%,移动支付大幅上升至48.5%。“移动支付实现用更低的成本连接到所有顾客,用更低的成本、更快的速度完成线上和线下的交易,线上和线下成为一个整体。”财经专栏作家、知名评论人石述思认为,移动支付未来应回归到商业的本质规律,在产业升级、创造高质量的品牌和更好的服务各阶层上,创造更大的价值。例如,2018年以来,移动支付快速向线下扩张,实体零售进入线下场景之争,以“人”为核心的零售模式正在逐步取代以“货、场、人”为主要逻辑的传统零售模式,带来了系列新零售和智慧零售等行业解决方案。其中,在人、货、场全链条数字化的无人零售场景中,移动支付起到了关键作用。移动支付在零售行业的价值创造也带来更多思考:移动支付进入新的阶段,从过去B2C的服务延伸模式向2B2C的模式演进过程中,如何首先实现为企业的赋能?如何从更高的维度推动商业模式的重构?在服务实体经济的基础上,如何推动产业互联网的实现和产业的优化升级?这是摆在支付下半场亟待解决的问题。 支付下半场:精细化深耕行业,以质增效当前业内普遍的共识是,第三方支付机构对商户尤其是一些中小微商户的服务供给仍然不足,在对B端企业的赋能尤其是推动构建产业互联网领域,仍有很大的拓展空间。中国人民大学国发院金融科技研究中心主任杨东认为,首要思考的是如何发挥产业链、供应链这两条链的价值。“将区块链技术应用到产业链、供应链金融当中,来把链上的供应链、产业链的数据信息打通,降低成本、提高效率,并且更好地把各个产业链上的和 B 端之间的数据价值发挥起来。”移动支付服务B端企业,涉及的供应链环节、支付链条上的场景比 C 端要复杂得多。“以钢铁行业为例,2B 涉及货物的货权的确认、转让、电子回单,包括后续仓储、物流的环节,还有金融支持环节等等,更为繁杂;虽然 B 端企业数量要比消费者少得多,但是在交易的过程当中,数据的沉淀、分析、流转等等,都加大了建立信用评价体系的难度。”郎永淳表示。移动支付的下半场竞争由广度转向深度,服务于B端支付链条类型场景复杂,单靠产业链任何一环都难以触达。从金融体系的角色定位来看,移动支付已经不仅限于是金融服务的提供者,而是从一个服务者转变为更有主动性的参与者,科技应用和资源整合的能力将是考验支付机构的重要能力,“协同”创新、相互赋能将成为产业转型、优化升级中的关键词。新华三首席执行官、紫光集团联席总裁于英涛认为,以新兴数字技术应用为代表的数字中国的建设,将会成为百行百业发展的源动力,加快数字经济的增长和产业转型。“从推动产业升级和创新的角度来考虑数字技术赋能,对于政府机构而言,需要考虑如何帮助加强社会治理和提升服务能力;对于企业而言,需要考虑如何提升绩效、加快决策、把握商机、提升盈利、推动其进一步创新;对于民众而言,需要考虑如何改善工作与生活的品质和体验水平。” 市场:场景下沉、向三四线城市和农村等地域延伸近日,中国人民银行近日发布的《2018年农村地区支付业务发展总体情况》显示,移动支付已经成为农村地区主流支付方式,去年非银行支付机构为农村地区提供移动支付业务近2800亿笔。“中国的金融机构正在承担起普惠金融、绿色金融的使命,国家鼓励金融机构面向更多的实体产业提供服务,特别是金融扶贫,是当前中央高度重视的,并且鼓励金融机构使用新技术,比如移动支付等。”黄震说道。与移动支付同步兴起的,是农村地区电商产业的迅猛发展。“在陕西、山东这些偏僻的地方的农民,已经可以将农产品直接给卖给消费者,没有中间环节。不仅提高农民丰收以后的收益,同时给消费者也带来好处。”陈静介绍,移动支付让三四线城市等下沉市场享受到移动互联网的红利,移动支付、移动电子商务,应该更多地向困难地区倾斜,满足一些困难地区的发展需求。预计在未来一两年,移动支付将在农村地区保持较快增长。央行曾提出目标,《指导意见》明确,到2020年,农村金融服务持续改善,基本实现乡镇金融机构网点全覆盖,移动支付等新兴支付方式在农村地区得到普及应用。 支付生态链的安全监管将持续强化 从二维码支付到人脸识别等生物识别支付,支付手段的创新、迭代衍生出,如何平衡创新与监管成为移动支付创新发展中绕不开的问题。“便捷性与安全性是贯穿技术发展始终的矛盾,要找到一个便捷与安全的平衡点,这种安全是相对的。”陈静表示,技术、人类安全意识、政策监管环节要越来越完善,在保证便捷的同时也足够安全,未来能通过立法来规范化管理监管,让良币驱逐劣币。近年来,央行针对支付机构的发展,密集发布断直连、取消备付金等一系列监管政策。2017年8月,央行支付结算司下发《关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》,明确要求非银支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理,自2018年6月30日起,支付机构受理的涉及银行账户的网络支付业务全部通过网联平台处理。移动支付的发展对风险控制提出的新要求,推动各类支付机构主体参与到行业合规的标准制定中。2018年11月,中国人民银行发布《移动金融基于声纹识别的安全应用技术规范》等多个与移动支付相关的规范标准。此外,央行正在制定人脸识别、分布式账本、机器学习等多种标准。业内普遍认为,银行、科技公司等多类型主体参与制定的标准,将推动移动支付行业的监管合规和创新发展。 加码数字经济,打造智慧生活全球各国数字经济得到长足的发展,成为国家竞争力增长的强大动力。全球化贸易,已经由国际贸易为驱动特征转变为国际金融为驱动特征,如今步入了以数据要素为主要动力的时代。数据量的激增和其背后蕴藏的数据价值,正在成为信息时代发展的核心竞争要素。联合国数字合作高级别小组发布的全球数字经济未来发展纲领性报告《数字相互依存的时代》表明,当今世界,从通信、互联网到数字经济生态,数字经济已经成为全球最重要的商业乃至产业基础设施,成为驱动全球经济发展的关键引擎。以数据来看,中国2018年数字经济规模达到31.3万亿元,占GDP比重达34.8%,移动支付为数字经济的发展提供了新动能。“技术创新与产业的融合正在改变全球经济发展模式与人们的生活方式。智慧政务,智慧医院、无感支付等行业自动化应用,正是新技术应用、数字化转型效果的直接体现。”于英涛认为,融合的力量将进一步打破万物边界,消除数字鸿沟,激发科技与人类创造力的无限潜能,给政府、企业和民众带来更加美好的数字化未来。随着应用场景不断丰富,移动支付已成为推动经济社会发展的重要力量。移动支付不仅改造了传统消费形态,而且催生了新的商业模式和产业链条。同时,移动支付为信用社会建设提供了广阔的天然土壤,为弥合区域发展差距提供了有效的抓手。移动支付改变了传统的消费生活方式,由移动支付衍生出来很多服务性功能,让人们的生活开始从交易数字化迈向全方位体验升级的「智慧生活」,这已经成为不可逆的社会潮流。移动支付业务在推动城市经济增长、改善就业环境、助力数字政务、推动普惠金融发展、促进消费升级等方面都发挥着巨大的作用。点击阅读原文,了解更多大咖观点原作者:姜璇删减加工:李权云值班编辑:李明远▼ 推荐阅读在当今影视圈,他是绝对的稀有动物红黄蓝外教猥亵女童,中国合法外教不足三分之一“以肉偿债”“饿死猪”后,“养猪第一股”退市成定局?

时艳强对话李大伟:币圈老兵解读区块链
布洛克财经

时艳强对话李大伟:币圈老兵解读区块链

对话时间:7月26日18:00微信社群:布洛克-北京-035对话嘉宾:李大伟加密控股集团董事长时艳强布洛克科技创始人全球高校区块链爱好者联盟主席 本期速览:李大伟,现任加密控股董事长,做客布洛克科技时点对话,以“币圈老兵解读区块链”为主题,为大家带来精彩分享。 李总表示区块链发展空间大,未来将带来巨大的社会变革。目前区块链从业人员的数量、质量得到了极大提升,但理想者、信仰者群体所占总比例下降。区块链发展大概是每四年为一个大周期,但受多种外在因素的影响,导致具体周期时间难以清晰判断。 他建议投资者要多学习、多了解,树立正确的投资心态,避免进行投机行为。此外适当的监管有利于区块链的发展,去芜存精优化整体市场环境。 他还表示如果央行的数字货币发行成功或被更多的国家使用,将对整个区块链和数字货币行业发展有非常大的促进作用。此外以传统金融领域为参考,矿业、量化交易、投资理财等领域还有众多机会。 关于孙宇晨事件,李总认为此次事件虽然存在一些瑕疵,但客观来说他为数字货币发展提供了新用户,带来更多关注。 开场时艳强:各位布洛克人,大家晚上好!欢迎大家来到领先的区块链社群媒体【布洛克科技】,与5000+社群1000000+布洛克人一起参与【时点对话】节目,探讨区块链技术与行业发展。本期是布洛克科技【时点对话】第212期,主题:币圈老兵解读区块链。嘉宾:李大伟。 李大伟,现任加密控股董事长,区块链行业早期创业者和比特币信仰者,曾创办CHBTC和ZB等多家交易所,参与投资孵化二十多个区块链项目。旗下有加密资本、引力波量化、云智矿业基金等业务。 【时点对话·第一问】“目前区块链从业人员的数量、质量得到了极大提升,但理想者、信仰者群体所占总比例下降” 时艳强:李总,据说您2013年就进入币圈,见证了整个中国区块链的发展史,您觉得我国当前区块链行业的发展与您刚进入行业时,有哪些进步?还有哪些不及预期?李大伟:我是在2013年进入区块链领域,但是在2013年的时候,还没有区块链的概念,这个概念是在2015年从比特币技术中提炼出来的,这也代表着区块链领域开始正式的发展。 和之前区块链领域的发展相比,近几年的发展中区块链领域的从业人员的规模和构成发生了改变。早期行业从业人群构成主要为程序员、极客、自由理想主义者等,他们一直在进行比特币的生态建设。随着区块链的发展,其他领域的人员逐渐开始从事区块链相关工作,如传统的互联网、金融、投资机构、政府部门等等。这些使得现在的区块链从业人群在数量和质量上得到了极大的提升。 这些变化是阳光积极的,但是也存在一些问题。早期的区块链从业者大多数具有信仰并坚定地支持比特币的发展,但是随着区块链的发展,新入行的人员则多是秉着如何赚钱的理念,理想者和信仰者的占比下降。 【时点对话·第二问】“区块链发展空间大,未来将带来巨大的社会变革” 时艳强:李大伟先生您曾在多家世界500强企业工作,拥有多年高新科技企业的管理经验,是什么原因让您投身到区块链这个新兴的行业中?李大伟:早在2012年,我就通过网络看过比特币的相关文章,但是并没有重视。当时我认为比特币太过天方夜谭,和我的生活没有什么交集,所以就错过了比特币。2013年比特币价格暴涨,从几十元暴涨到500、600元,因此我重新开始关注比特币,并且沉下心来认真地研究比特币。 我认为比特币是一种非常伟大的社会实践,未来的发展空间非常广阔,将会带来巨大的社会变革,所以我决定投身到这个领域中,当时也没想到在6年后,比特币、区块链的发展会如此迅速。我在2013年进入区块链领域的时候,还是非常谨慎,思考自己是否能够取得成功。 当时,我们这些2013年同期创业者的心态大多都是忐忑不安的,在创立交易所的过程中,大家都在摸索、探索中发展,并且思考了很多,比如这件事是否是合法、合规?国家是否支持?而当时的交易所规模都较小,比如火币、OK等交易所,创业团队都是几个人的小团队。 通过这些经历我得到了一些启示,那就是对于一些东西,我们要存在信仰。【时点对话·第三问】“初涉新的领域要多学习、多了解,树立正确的投资心态,避免进行投机行为” 时艳强:币圈很多用户都在一次次的行情震荡洗牌中被淘汰出局,离开了币圈,您对目前还留在币圈中的用户,以及新入行的用户有什么建议呢?李大伟:我认为进入币圈和区块链领域两年以上的人,就已经算是经验丰富的人,他们对于区块链、数字货币等都有自己的理论经验和认知。对于去年年末和今年年初刚刚进入区块链领域的人,我想提供一些建议: 第一,进入区块链领域,首先要有良好的心态,不要存在暴富心态,因为人只要贪婪就会出问题,这是一条铁律,所以我建议大家要有投资的心态,不要有投机的心态。 第二,初涉新的领域,要多学习、多了解,最好拥有一定的信仰。 第三,对于玩数字货币的用户,我建议尽量不进行杠杆操作,比特币的涨跌幅度难以预判,相应的风险很高。所以从长远的角度来看,最好树立长远的投资心态,尽量少投机。 【时点对话·第四问】“区块链发展大概是每四年为一个大周期,但受多种外在因素的影响,导致具体周期时间难以清晰判断” 时艳强:全球经济发展存在每十年为一个周期的现象,您觉得币圈的发展是否也存在周期现象?每一次周期的时间是多久? 李大伟:根据目前实际情况分析,我认为币圈发展存在周期性。以比特币的减半周期为基础理论,根据区块链发展历史研究,到现在为止,以比特币为核心周期已经出现过多次,很多人判断,明年比特币的减半将会开启新一轮大牛市。我认为这个逻辑讲得通,但是比特币现在受外界因素的影响和干扰比较大,这些因素会使比特币的周期受到影响,比如政府的监管、大财团的介入等,这些都将会进一步影响比特币的走势。 最近Facebook的项目推出,一家企业带来了巨量用户,推动了比特币的价格上涨,从而使得近2个月出现了一波小牛市。所以大周期是存在的,可能以四年为一周期,但是在整体的大周期之外,还会受诸多因素的影响,从而导致不能清晰和明显地看出周期。 【时点对话·第五问】 “适当的监管有利于区块链的发展,去芜存精优化整体市场环境” 时艳强:Facebook的Libra在美国听证会结束后就暂停了推出计划,而印度更是计划全面禁止加密货币,当然中国也一直对区块链强监管,您怎么看待世界各国对区块链的监管态度?李大伟:其实比特币从一出生就有一种反监管的基因在里面,所以数字货币的监管对任何政府来说都是一个难题。现在世界上有不同的观点,有很多对比特币比较友好的国家,比如日本、德国以及美国的一部分州对比特币持认可的态度,把它当作一种大宗商品、一种外汇或者支付货币来看待,这种是相对比较友好的态度。但是俄罗斯、印度对于比特币的监管态度曾经出现过大的反转,尤其是俄罗斯。俄罗斯最早认为比特币非法,后来又合法,然后又非法,反反复复。所以我觉得数字货币的监管对于任何国家来说都是个难题。 再看我们国内的监管。国内有两轮比较大的监管,第一轮是在2014年底,当时央行在内的五部委出了一个文件,禁止给数字货币平台提供人民币入金的通道,但是也明确定义中国公民在自担风险的情况下可以自由买卖数字货币。我觉得这个监管是非常好的,首先它把比特币当作一种合法的有形资产,用户可以自由买卖且买卖合法。这一点对于散户来说是一种利好。 另外一轮就是2017年的“九四”。“九四”这个政策很明确地界定了两个事情:第一个事情就是发行代币融资在中国是不被认可的,是违法的;第二个事情是中国不允许数字货币交易平台存在,这也导致当时国内所有数字货币平台现在都已经转战海外。所以我认为中国的监管政策其实有它好的一面,给予了数字货币发展空间,没有一棒子打死,因此相对来说是给予了这些从业者发展的空间。现在中国公民交易数字货币是完全合法,受法律保护的,而且比特币以及一些其他的数字资产已经写入《物权法》,是受保护的个人资产。 所以总结来说,我认为中国的监管目前是最好的一种状态,没有一棒子打死,留有一定的发展空间,同时对明显的违法乱纪零容忍,比如融资诈骗或者洗钱。这其实对我们从业者来说是非常好的一个时代。【时点对话·第六问】“如果央行的数字货币发行成功或被更多的国家使用,将对整个区块链和数字货币行业发展有非常大的促进作用” 时艳强:Facebook推动Libra的同时,我国国务院批准了央行研发数字货币。国家队的加入,对整个区块链行业的发展会有哪些影响?对此您有什么看法? 李大伟:对于Facebook发币这件事,前段时间我们的前行长周小川也是鼓励的态度。因为早在2016年的时候,央行已经成立了数字货币研究所,当时姚前是数字货币研究所所长,周小川在鼓励研究数字货币,甚至鼓励人民币研究发行自己的数字货币。我觉得这是具有一定的前瞻性的,这为人民币将来的国际化做一次尝试。如果央行发行的数字货币能够成功发行或者被更多国家使用,这可能有更深层次的政治意义在里面,对整个区块链和数字货币行业的发展会有非常巨大的促进作用。 【时点对话·第七问】“以传统金融领域为参考,矿业、量化交易、投资理财等领域还有众多机会” 时艳强:您能否介绍一下目前加密控股未来一段时间的布局和计划?也给行业里的从业者带来一些启发。 李大伟:加密控股目前的业务有三个板块: 第一个板块是加密资本,主要是做项目的投资和孵化,2019年已经投资孵化20多个项目。 第二个板块是引力波量化,主要是为已经上交易所的项目提供市值管理的服务,给持币用户提供数字资产的托管服务。目前,我们的年化收益率能做到币本位的35%-50%。 第三个板块是给很多交易所提供做市商、增强流动性的服务。今年我们还布局了一个矿业基金,叫云智矿业基金,主要是用于比特币挖矿产业。 现在数字货币行业可以说是百花齐放,产业布局越来越专业化和精细化。比特币的金融属性越来越强,也就意味着传统金融市场走过的路,数字货币行业肯定要重新再走一遍。区块链行业的从业者可以去看一下传统金融领域存在,但数字货币领域还没有布局或者没有很大发展的赛道,例如相对比较成熟的矿业、交易所、量化、投资,甚至理财等,其实还有很多小众的细分市场也存在很大的发展空间,大家都可以去研究一下。 【时点对话·传承问】时艳强:李总作为区块链行业的资深布道者,应该接触过很多圈内人士,其中是否有您欣赏和佩服的从业者,为什么?【布洛克科技】目前覆盖15个国家250个城市5000个社群节点用户100万+,希望通过【时点对话】邀请更多的大咖来社群分享区块链知识以推动整个行业进一步的发展,如果李总引荐两位嘉宾,您会引荐谁来做客【布洛克科技】进行分享? 李大伟:能从2013年走到今天的创业者都值得我们去欣赏和敬畏,因为区块链行业在国内的发展确实经历了太多的风风雨雨。可能大家只看到这些创业者光鲜亮丽的一面,其实他们在背后可能付出了巨大的代价和痛苦,所以我觉得区块链行业里的每一个创业者都值得我们去尊重。 目前,区块链行业经历过几轮牛熊,也经受过数次的政策打压和政治风险,所以我非常敬佩经历过这些还能走到今天,并且不忘初心,坚持做跟自己理想相关事情的从业者。 我一时还想不到合适的推荐嘉宾,其实我觉得除了采访这些创业老兵之外,也可以邀请一些刚入场的投资新锐、金融大咖或互联网大咖,他们对比特币或区块链行业的认知和看法可能跟我们这些早期创业者的角度或理解深度不太一样,可以多听一听新入场创业者的想法。 【时点对话·提问一】问题一:这周关于孙宇晨和巴菲特的午餐闹得沸沸扬扬,各种传统媒体也加入其中,您怎么看待这件事对行业的影响? 李大伟:从最开始来看,我觉得孙宇晨事件对币圈是非常好的事情,虽然他有过度营销、宣传炒作的成分在里面,但客观讲其行为对推动数字货币发展确实很有帮助。所以当时有个说法,数字货币行业发生的任何事情,不管是好的还是坏的,只要大家去谈论、吸引大众眼球,都会引起一些新用户的关注。 区块链行业里能有这样的人去营销,或者去制造吸引眼球的爆点,在我看来也许是好事。不能因为他现在存在一些问题就完全否定他,再者可能每个人对于过度营销行为的特点不一样,看法也会不一样。 这只是我的看法,还是建议大家对监管要有敬畏之心。 (感谢李大伟的分享,感谢每一位布洛克人支持)——布洛克科技·简介——【布洛克科技】是领先的区块链社群媒体,集新闻、快讯、行情、社群、项目为一体综合性服务平台。全球首创“社群媒体”概念,7*24小时项目追踪报道,秉持“客观、真实、深度”的理念,服务全球区块链领域创业者与投资人。——布洛克科技·往期回顾——【时点对话】原声分享,尽在喜马拉雅FM:http://t.cn/RBNveVu——时点对话·往期嘉宾——分享将在【布洛克科技】全国社群同步直播进入社群即可参与如未进入社群,请在识别下方二维码回复关键词:“布洛克”进群